8월 주택거래량 전년대비 +4.3% 성장

지난 9월 12일 국토교통부에서 발표한 8월 주택거래량은 전년동월대비
+4.3% 상승한 98,130건을 달성하였다. 2016년 상반기는 주택거래량 감소에
따른 이사수요 감소에 따라 가정용가구 실적이 상대적으로 부진하였다. 하지
만, 2월 이후 주택가격 상승에 따른 기대감 증가로 거래량은 점차 회복되고
있는 양상이다. 특히, 동 8월 주택거래량이 지난해를 넘어서면서 부진했던 가
정용가구 사업부의 성장세는 하반기에 재차 확대될 것으로 전망된다.
상반기 동사의 가정용가구 성장률은 +11.3%를 기록하였다. 주택매매 거래량
감소에도 불구하고 직영점 출점 효과가 맞물리면서 외형 성장을 이룰 수 있었
다. 하지만, 상반기는 1) 기존 대리점 업체 영업실적 부진과 2) 비용증가에 따
라 수익성은 다소 감소하였다. 하반기는 거래량 증가에 따른 대리점 실적 개
선과 직영점 비용부담 완화에 따라 상반기와는 다른 실적을 기록할 전망이다.


특판부문 성장도 기대

부진했던 특판사업부 개선도 기대되는 부분이다. 3분기부터 빌트인 가구 공급
이 본격적으로 증가하는 구간에 진입할 것으로 보이며, 2015년 신규착공 물
량이 70만가구에 달한다는 점에서 당분간 특판부문 성장이 동사의 실적을 견
인할 것으로 판단된다. 2017년 완공물량에 따른 특판가구 증가율은 전년대비
40% 이상 기록할 것으로 추정된다. 현재까지 특판업체 경쟁강도가 심한 것은
사실이지만, 1) 동사의 경우 시장 1위 사업자이고, 2) 주요 경쟁업체 특판 물
량 대응이 크지 않을 것으로 예상됨에 따라 우호적인 시장환경에 가장 큰 수
혜를 받을 것으로 분석된다.


원가율 개선 예상보다 긍정적

원가율 개선에 따른 수익성 향상도 예상보다 기대되는 점이다. 그러한 이유는
1) 임차비용 감소가 빠르게 이어지고 있고, 2) 감가상각비 증분액이 예상대비
낮기 때문이다. 원가율 개선은 4분기부터 본격적으로 발휘될 전망이다.


투자의견 BUY, 목표주가 31,000원 유지