매출액 3,319 억원(+2.4%), 영업이익 375 억원(+131.6%)

2 분기 별도기준 매출액은 전년동기대비 2.4% 증가한 3,319 억원, 영업이익은 131.6%
증가한 375 억원을 기록했다. 인쇄용지, 산업용지, 특수지 등 전지종에 걸쳐 영업이익이
개선되었다. 제품단가 하락세가 멈추고, 펄프가격 및 유가 하락세가 이어져 마진스프레
드가 확대되었기 때문이다. 세전이익은 193 억원으로 199% 증가했다. 이자손익(-63 억
원), 환차손익(+11 억원), 환평가손익(-42 억원) 등은 1 분기와 유사한 수준을 기록했다.


펄프가격, 유가는 여전히 우호적

인쇄용지, 산업용지 업황에 영향을 미치는 3 대 요소중 펄프가격, 유가는 여전히 우호적
인 국면이다. 6 월 국제펄프가격은 톤당 585 달러로 5 월 대비 20 달러 인상되었지만 역
사적인 수준에 비추어 여전히 낮은 가격대이다. 유가는 최근 하락세를 이어가고 있어 재
차 부담이 완화될 전망이다. 수출에 영향을 미치는 원달러환율은 최근 1,130 원대까지
하락했지만 수출채산성을 위축시키는 수준은 아닌 것으로 판단된다. 또한 산업용지의
주원료인 고지가격은 골판지원지업체 화재로 인한 수요량 감소, 평년 대비 적은 강우량
등으로 하향 안정세를 유지할 것으로 보여 스프레드 확대의 모멘텀이 될 전망이다.


투자의견 매수, 목표주가 30,000 원 유지

기존의 투자의견 매수와 목표주가 30,000 원을 유지한다. 3 분기에도 낮은 펄프가격과
산업용지 판매단가 인상에 힘입어 호실적이 이어질 전망이다. 인쇄용지업계의 노후화된
설비 폐쇄로 중장기적인 수급균형이 가능할 것으로 판단된다.