[통신] [통신] 2021년 하반기 산업전망

대신증권 김회재 20210412

- 통신업의 Valuation High 시점은 각각 08년(PER 15배)과 14년(33배. 또는 13년 17배)으로 업황 Peak 시점인 06년(OP 4.7조원)과 11년(OP 4.3조원)에 후행. 통신업의 매출 구성 중 60%인 무선의 세대 진화 전 업황 Peak 형성
- 세대 진화에 따른 CAPEX, 마케팅비 증가에 따라 초기 2~3년간 이익 감소 후 새로운 세대의 가입자 증가와 ARPU 상승을 확인하면서 이익, 시총 및 Valuation 상승
- 다만, 정부로부터 요금인가를 받아야하는 규제산업의 특성상 이익 회수기와 요금인하 시기가 겹치면서 이익이 직전 Peak 수준까지는 회복하지 못하는 모습 반복