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증권사리포트

증권

Sell down 활성화될 전망

메리츠종금증권 20200121

>>부동산PF에서 기업금융으로
-부동산PF 관련 강력한 규제에도 20년 대형 증권사의 IB 수익 성장에 대한 목표를 가져가고 있다.
-부동산 관련 deal은 sell down을 강화하고 기업 여신 비중을 높여나갈 계획이다.
-다만, 발행어음 부문 마진은 중장기적으로 하락할 가능성이 있다.
-10%를 초과하는 부동산 비중에 대해 레버리지 비율에 포함되기 때문이다. 부동산 대출과 기업 여신의 수익성은 약 60bp 정도의 차이가
나타나고 있다. 신용평가사에서 건전성 기준으로 제시하는 구NCR 압박으로 인해 증권사의 후순위채 발행이 지속될 가능성이 크다.
-다만, 과거 기준으로 제시되는 구NCR이 아닌 수정NCR에 대한 논의가 이어지고 있는 것으로 파악된다.

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