[철강금속] 4Q19 Preview: 펀더멘털은 여전히 부진

>>회복에 대한 기대가 반영되고 있는 주가와 판가
-최근 중국 철강가격의 상승세가 멈추며 주춤하고 있지만 글로벌 주요 철강업체들의 주가는 10월 이래 반등세를 보여주고 있다.
-주가 상승을 견인한 촉매는 1) 철강가격, 2) 경기회복 기대감, 3) 미-중 무역분쟁 완화였다.
>>펀더멘털은 여전히 부진
-업황 개선에 대한 단기적 지표들이 나타나고 있지만, 철강산업의 구조적인 문제는 여전하다.
-우선 공급측면에서 큰 변화가 없다. 중국의 고로 가동률은 동절기 감산 시즌임에도 불구하고 80% 내외를 유지하고 있다.
-2020년에도 노후 설비 폐쇄에 따른 신예설비들이 속속 가동되기 시작한다. 실질 생산능력은 신예설비 도입으로 인해 오히려 증가할
가능성이 있다.
-다음으로 수요의 불안요소가 해소되지 못했다. 2019년 하반기까지 중국 부동산 시장은 견조한 모습을 유지했지만 2020년 하반기부터는
둔화될 가능성이 높다.
-부동산 시장이 하드랜딩하지는 않겠으나, 소프트랜딩만으로도 그 영향이 크다.
-2019년 중국 조강생산량이 6% 증가했음에도 순수출이 늘지 않은 것은 부동산 시장에서 수요를 흡수했기 때문이었다.