[건설] 썩 괜찮은 송구영신

>>4Q18 실적 Preview: 문제 현장이 드디어 사라진다
-4 분기 국내 주택 공사 성수기임에도 불구하고, 주택 매출 Peak-out 에 따라 매출액은 전년동기대비 3.9% 감소할 것으로 보이며, 3 분기 송파
헬리오시티 등의 입주에 따른 역기저 효과로 전분기대비로는 1.2% 증가하는데 그칠 것으로 전망한다.
-영업이익의 경우는 지난해 대우건설의 모로코 SAFI 발전 손실 반영에 따른 기저효과 및 주택 부문 고마진세 지속으로 전년동기대비 218.7%
증가하며 체질 개선을 다시금 확인 시킬 것으로 보인다.
-다만, 4 분기의 경우 현대건설의 해외 프로젝트 중 원가율이 높은 현장들에서 비용 반영이 나타날 가능성이 있고, 3 분기의 경우 입주물량 확대
에 따른 준공정산효과가 있었기 때문에 전분기대비 이익 감소가 다소 불가피한 것으로 판단된다.
-해외 현안 프로젝트들의 마무리를 하나씩 앞두고 있는 대우건설, 삼성엔지니어링, GS 건설의 경우 기 충당금 반영분 내에서 큰 손실 없이
마무리 될 것으로 기대되나, 손실 가능성을 보수적으로 열어 놓고 접근해도 무방하다.
-다만, 리스크 요인 해소에 따른 주가 반등 역시 기대된다. 주택 매출이 이미 Peak-out 한 상황이나, 2019 년 재건축을 필두로 한 분양 공급
확대에 따라 2020 년 역시 2018 년 수준의 매출은 지속될 것으로 예상한다.