[석유화학] 정유: 중국 Teapot설비 파산신청의 시사점

>>중국 정유기업 가동률 하락은 구조적인 이슈로 판단
-7월 중국 Shandong Haiyou Petrochemical(Teapot 7만배럴/일, 원유수입규모 6.4만배럴/일) 파산 신청
→ 중국 정부의 원유 구매 시 부여되는 세금 규정 및 세무조사 모니터링 강화에 따른 마진 축소가 주된 요인으로 파악
-역내 정유 수급은 18년 이후 가동 예정인 중국 대형정유 설비에 주목해야: Hengli
→ Hengli, 기계적 완공 완료 이후 시운전 중으로 파악됨. 원유 수입 쿼터(5백만톤) 변동없어 정상 가동 시 정유 및 P-X 수급 부정적
-국내 정유업황 정체된 이익 시현 구간
>>중국 NDF 환율-위안화 현물 차이로 바라본 화학업종 방향성
-6~7월 중국-미국 무역분쟁으로 매크로 불확실성 증대: (1) 제품가격 약세, (2) 위안화/달러 약세에 따른 중국 화학 구매 센티먼트 악화
-12개월 내 위안화 절상 가능성이 높아 → 현재 NDF선물시장 반응은 과도한 약세 기대로부터 되돌림 현상이 발생한 점
→ 위안화 되돌림 현상 이후 화학 제품가격 강세 전환을 예상
-7월 4주 기준 중국 동부 MEG 재고량 62만톤(-10% W-W)): 위안화 절상을 감안해 MEG 재고확충 수요 도래 임박
-북미 에탄 뚜렷한 강세 지속(142달러/톤, +33.6% YTD)되며 신규 ECC 가동률 하락 불가피 → 글로벌 수급 부담감 적어져
-현 구간에서 NCC 저점매수에 근거해 비중확대 전략, 최선호주는 롯데케미칼(저점 매수)과 LG화학(전기차 배터리 모멘텀)을 제시
→단, 신규 설비 가동에 따른 이익 모멘텀이 가시화된 S-Oil과 현대오일뱅크(현대중공업지주) 매수 제시