증권사리포트

[현대해상] 수익성집중전략다시확인

투자의견 매수 적정가격 44,000원

NH투자증권 한승희 2017/02/21

NH투자20170221현대해상 .pdf

결산설명회 Key takeaways
- 1) 2017년 RBC 목표 160~170%: 2016년말 RBC(지급여력)비율은 158.3%(- 12.8%p y-y) 기록. 제도 강화(11.8%p 하락 요인)로 요구자본이 증가하였기 때문. 자동차 손해율과 위험손해율 개선되면서 순이익 증가하여 RBC방어함. 2016년 자산 듀레이션은 부채 듀레이션을 상회함(1.08년 갭). 부채 잔존만기 듀레이션 확대에 선제적으로 대응한 결과임. 적극적인 요구 자본량 관리로 RBC비율을 유지할 전망. 최근 RBC에 대한 우려가 증폭되어 주가가 크게 하락하였는데, 금리 상승 등의 macro 변수로 자본 확충이 필요할 경우 후순위채를 통해 조달할 것임을 시사. 유상증자 가능성은 매우 낮음