2Q16: 시장 기대치 크게 상회

한화 2Q16 실적은 매출액 10 조 8,649 억원(-9.7%), 영업이익 5,488 억원(33.6% qoq,
OPM: 5.1%)이다. 영업이익 시장 기대치(3,426 억원)를 크게 상회하는 양호한 실적이
다. 방산 등 한화별도 부문의 이익 개선이 지속되었으며 한화케미칼이 주요 제품의 스프
레드 확대로 전기 대비 높은 이익성장을 기록했기 때문이다. 한화건설도 국내 사업의 이
익률 개선과 2 분기 반영이 예상되었던 해외 프로젝트 손실이 반영되지 않으며 높은 영
업마진(8.0%)을 기록하였다.


불확실성 해소 구간

하반기 한화의 불확실성이 제거될 것으로 예상한다. 우선주 3,820 억원 발행은 주가 희
석요인이지만 발행 이후 한화테크윈 인수대금 확보 및 재무구조 개선이 가능할 전망이
다. 우선신주가 상장되는 10 월 이후 불확실성이 제거될 전망이다. 한화건설의 해외프로
젝트 손실 반영리스크가 있으나 이를 제외한 국내 부문에서의 수익성이 확인된 점은 긍
정적이다. 자체사업과 케미칼 부문의 호조는 하반기에도 지속될 전망이다.


투자의견 매수(유지)

한화에 대한 투자의견 매수를 유지한다. 2 분기 실적에서 확인했듯이 비경상적인 이벤트
가 없다면 한화의 기초체력의 견조하기 때문이다. 우선주 유상증자, 한화건설 해외프로
젝트 손실반영 리스크가 있으나 비경상적인 이벤트 이후 자체사업 및 케미칼 부문의 성
장성과 수익성이 부각될 것으로 판단한다.