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증권사리포트

SK머티리얼즈(036490)

[SK머티리얼즈] 꾸준한 실적 증가 예상

투자의견 매수 적정가격 170,000 원

SK증권 김민규 2016/07/13


SK 머티리얼즈의 2Q16 매출액은 1,239 억원, 영업이익은 423 억원 추정

2Q16 매출액은 전분기 대비 약 27% 증가, 전년동기 대비 65% 증가가 예상된다. 지난
4 월 SK 에어가스의 인수로 이번 분기부터 산업용가스 매출 실적이 반영되는 것을 고려
했다. 산업용가스 영업이익률은 20%대로 기존 특수가스의 영업이익률인 30%대 보다
낮아 올해 전체 영업이익률은 지난해 3~4 분기보다는 다소 낮아질 것으로 예상된다.


국내외 고객사들의 3D NAND 및 OLED 투자에 따른 특수가스 수요 급증

3D NAND 에 따른 공정 Step 수 증가와 OLED 대면적화로 동사의 글로벌 점유율 1
위 품목인 NF3를 포함해 수급이 타이트한 WF6, 수익성이 좋은 SiH4의 부산물 등 특수
가스 수요가 꾸준히 증가할 것으로 전망된다. 이처럼 반도체와 디스플레이 산업의 패러
다임 변화가 특수가스 수요를 견인한다는 점은 국내외 경쟁사들의 증설 이슈를 상쇄할
것으로 판단한다.


추가적인 인수 및 JV 설립으로 성장과 수익 모두 확보하는 Two-track 전략 구사

SK 에어가스가 생산하는 산업용 가스는 공장 설비가 필요한 정유/화학, 반도체/디스플
레이, 바이오(플랜트) 등 광범위한 업종에 사용된다. 산업용 가스는 탱크로리 타입의 납
품이 아닌 파이프라인 타입이어서 한 번 계약을 맺으면 10 년 이상 납품하게 되는 특징
이 있다. 따라서 산업용 가스는 동사에 안정적인 Cash-cow 의 역할을 할 것으로 기대
된다. 또한 지난 5 월 SK 트리켐 JV 설립을 통해 프리커서 시장에 진출한 사례와 같이
동사는 향후 추가적인 M&A 및 JV 설립으로 외형성장과 수익성 모두 확보하는 Twotrack
전략을 지속할 전망이다. 투자의견 매수 및 목표주가 170,000 원을 유지한다.

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