5 월 24 일 공시를 통해 하이트진로에탄올 주식 100%(75 만주)를 735 억원에 인수한다고 발표했다. 주당 인수가격은 98,000 원이며 7 월 29 일 인수가 마무리 될 예정이다. 이번 인수로 창해에탄올은 주정업 M/S 20%의 1 위 업체로 도약하게 된다. 원재료 공동구입, 규모의 경제효과 등 합병 시너지가 클 것으로 기대되며, 향후 합병이 이루어지게 되면 하이트진로에탄올의 연결 영업이익 기여액이 30 억원에서 70~80 억원으로 늘어날 전망이다.


>> 5 월 24 일, 하이트진로에탄올 인수 공시
창해에탄올은 5 월 24 일 주정사업 경쟁력 강화를 위해 하이트진로에탄올 주식 100%(75 만주)를 인수한다고 공시했다. 인수금액은 735 억원이며, 주당 인수가격은 98,000 원이다. 7 월 29 일 인수가 마무리 될 예정이며, 3Q 부터 연결 실적으로 반영될 전망이다. 지난 4 월 20 일 인수가격에 대한 견해 차이로 협상이 종결됨에 따라 인수가 어려울 것으로 봤지만 가격에 대한 입장차가 좁혀지며 인수에 성공하게 되었다.


>> 주정업계 1 위로 도약할 수 있는 기회
현재 창해에탄올의 주정 M/S 는 14.3%이며 하이트진로에탄올의 M/S 는 5.7%이다. 주정시장 1 위인 진로발효의 M/S 가 16.4%이기 때문에 이번 인수로 창해에탄올은 주정시장 M/S 20%의 1 위 업체로 도약하게 된다. 하이트진로에탄올의 2015 년 실적은 매출 279 억원, 영업이익 30 억원, 순이익 24 억원이었으며, 하반기부터 실적이 연결로 반영되면 창해에탄올의 PER 이 약 11 배 수준으로 떨어져 밸류에이션 매력도 커질 전망이다.


>> 합병 시너지 기대
이번 인수로 주정원료 공동구입 및 규모의 경제 효과로 양사의 이익개선이 가능할 전망이다. 장기적으로는 양사의 합병을 통한 시너지기 기대된다. 현재 창해에탄올과 하이트진로에탄올의 수율은 각각 원재료 1 톤당 480Kg/430Kg 수준으로 창해의 수율이 훨씬 높다. 하이트진로에탄올 발효탑 노후화로 생산 효율이 떨어졌기 때문이다. 회사 입장에서는 노후 발효탑에 투자를 하는 것보다 합병을 통해 주정생산을 창해에탄올 쪽으로 집중하는 것이 효율적이라 판단된다. 창해에탄올의 발효주정 가동률도70% 수준에 불과해 아직 Capa 여유도 충분하다. 일반적으로 주정업의 OPM 은 20%를 상회하나 하이트진로에탄올의 OPM 은 10%로 낮은 편이다. 향후 합병으로 하이트진로 에탄올의 마진율이 창해 수준으로 상향될 경우 하이트진로 에탄올의 연결 영업이익 기여액이 연간 30 억에서 70~80 억원 수준으로 늘어날 것으로 전망된다.