12월 첫째주 미국 대형주지수가 20일 평균을 이탈하며 하락 추세가 이어질 것 같았던 주식 시장은, 주후반 주가가 반등하면서 마무리 되었고, 특히 MSCI  지수 편입과 함께 11월 내내 조정을 보였던 중국의 죽가ㅏ 이틀 연속 상승을 이어가며 상승 추세에 대한 기대를 주고 있다. 

원유가격이 하락하고 국채 수익률이 하락했던 주초의 이상 국면을 벗어나, 원유가격은 산유국의 축감산 결정과 함께 신고가를 보였고, 국채 가격 하락과 함께 국채 수익률이 상승하였다. 영국 파운드화가 강세가 이어지고 일본 엔화가 바닥권에서 상승을 시작하면서 미국 달러가 하락 추세로 전환될 가능성이 커지고 있다. 

무엇보다 특징적인 움직임은 중국 상해 종합지수의 상승이다. 글로벌 자산운용사들이 MSCI의 변경된 지수 비중에 따라 중국 주식을 편입 비중을 늘리는 기간 동안  중국의 주가지수는 하락해 왔지만, 이 과정이 마무리 되면서 주가가 이틀째 상승하며 20일 평균을 넘어섰다. 

올해 5월부터 세 차례에 걸쳐 중국 주식 편입이 이어진 8개월여 동안 주가는 지루한 정체를 했지만, 이제 본격적인 상승이 나타나기 쉬운 모습이다. 

글로벌 자산운용사가 신흥국 펀드내 비중을 조절하며 중국 주식을 편입하는 동안, 신흥국 주가지수는 18개월 가량의 지루한 정체 국면이 이어졌다. 글로벌 시장의 상승에도 불구하고 정체 국면이 이어지며 탄력이 비축된 신흥국 지수가 중국 주가와 함께 상승을 준비한 모습이다. 

10월 상승이 이어지던 신흥국 인덱스 펀드들은 11월 조정을 나타냈지만 12월 상승이 시작되고 있다.

신흥국 지수가 조정을 받는 동안 세계의 채권 수익률이 함께 조정을 받으며 채권수익률과 함께 움직이는 업종의 동반 하락이 이어졌다. 

그러나 세계 제조업 PMI 지수가 바닥권에서 저금리를 바탕으로 과거 경기 저점권에서 반등이 시작되는 가운데, 산유국 감산 결정과 함께 원유 가격이 오를 여건이다. 

중국의 주가가 상승을 시작하고, 세계 제조업의 회복의 움직임과 함께 채권 수익률이 오를 여건이 강해지므로, 채권수익률과 함께 오르는 원유, 금속, 기초재료 업종 그리고 신흥국 지수를 주목할 때이다. 

경기가 회복되고 물가가 오르면서 채권 가격이 하락하는 한, 채권시장에서 자금이 이탈하여 주식 시장으로 유입되는 자금이동(Great Rotation)이 지속되면서 경기 관련주의 움직임이 살아나게 된다. 

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