중국의 통화정책은 세계 경제와 금융시장에 지대한 영향을 미친다. 중국은세계에서 가장 많은 인구와 주택과 소비 상품을 요하는 나라로, 주택건설과 제조업 부문 세계 1위의 영향력을 갖고 있다.

이 때문에 중국의 통화정책에 다른 중국 건설 및 제조업 경기 변화는 국제 원자재 수요와 세계 제조업 경기에 영향을미쳐 원자재 가격 및 금융 시장의 큰 변화를 초래한다.

다음은 중국의 M1 통화량 추이 및 전년동기비 증가율이다.

중국 통화량 증가율이 15%가 넘었던 시기에는 국제 원자재 가격이 장기간상승하고, 세계 제조업 경기가 활황이 되며 경기 민감주를 중심으로 각국의 주가가 오르는 국면이 이어진다.

중국의 통화량 증가율이 10% 이하로 위축되었던 중국 통화 긴축의 시기에는늘 원자재 가격 하락과 제조업 경기 둔화 및 경기 민감주의 주가 정체 또는 하락을 경험하였다. 2011년하반기와 2012년 상반기, 2014년 하반기부터 2015년, 그리고 2018년의중국의 긴축은 원자재 가격과 경기 세계 제조업 경기 및 경기 민감 업종인 $W1BSC 및 신흥국 주가지수 $MSEMF에 반영되어 나타난다.

사실 2016년부터 회복이 시작되던 원자재 가격과 세계 제조업 경기가지난해 위축되며 관련업종 주가가 하락했던 것은, 중국이 기업 (부채)구조 조정을 위한 긴축이 강했기 때문에 나타난 현상이다. M1 통화량증가율을 보면 지난해 2월부터 급격한 통화 긴축이 시작된 이후 연말까지 연말까지 통화 긴축 강도를 더해통화 증가율을 낮춤으로써 세계 증시가 하락하는 원인을 제공했고, 특히5월 이후에는 M1통화 증가율이 8% 이하로지속 감소하여 0에 접근함으로써 하반기 경기 민감주 하락의 원인이 되었다.

그러나 2018년의 긴축 정책이 마무리 되고 2019년 경기 부양정책이 시행되면서 M1 통화증가율이 빠르게 회복되고있다.  이것은 지난해와는 반대로 중국과 신흥국 그리고 경기 민감주를 선도로 하는 상승 국면의 환경이 되어 있음을 의미한다.

참고로 중국의 정책 변화와 함께 중국의 위안화 신규 대출이 빠른 증가를 보이고 있다.  1분기 신규대출 규모는 5조 8100억 위안으로 전년 동기4조 8600억 위안에 대해 19.54%의 증가를나타냈다고 한다.  세계 원자지수요의 수요 우위 국면 전환과, 세계 제조업 경기의 회복 및 세계 경기 민감섹터 주식 가격의 상승 추세를만들기에 충분한 규모이다.

홍콩의 사우스차이나모닝포스트(SCMP)는 13일 중국 인민은행의 전날 발표 내용을 토대로 중국의 올 1∼3월 위안화 신규 대출 규모가 5조8100억위안으로, 지난해 1분기의4조8600억 위안(약 822조원)을 넘어서는 역대 최고치를 기록했다고 보도했다.

아울러 올 3월 위안화 신규 대출 규모는 1억6900만 위안(약 286조원)으로 나타났다. 이는 2009년 3월에 이어 두 번째로 높은 수준이라고 SCMP는 보도했다.

https://news.naver.com/main/read.nhn?mode=LS2D&mid=shm&sid1=101&sid2=262&oid=014&aid=0004210788

중국의 대출총액(Outstanding Yuan Loan) 증가율은 13.7%로 증가함으로써, 2016년 9월 이후 13.5% 수준을 넘어서 증가하고 있다.

2018년 세계 증시가 하락했던 핵심 요인은 미국-중국의 무역전쟁도, 유럽의 경기 위축이나 중국의 부채 위기가 아닌 중국의 부채 구조조정을 위한 통화 긴축 정책이었다. 그러나 미중 무역 전쟁이 만든 불확실한 환경이 중국의 통화정책을 바꾸게 함으로써 세계 경제와 금융시장은 지난해수축에서 벗어나 강한 성장 환경을 맞고 있다.

이 원리를 올바로 이해한다면 세계 경제와 함께 상품 및 주식 채권 등 금융시장의 미래의 모습을 보게 될 것이다.

중국과 함께 통화가 팽창하는 인도 

원자재 가격이 상승하면서 세계 경기 민감주 주도로 주가가 오르는 국면이다. 그래서외국인은 경기 민감주를 중심으로 주식을 사서 늘려 온 것이라 할 수 있다. 채권을 줄여 상품과 경기민감주에 투자할 때이다.

원자재 가격 상승과 함께 물가 상승이 빨라지고 채권가격이 하락하며, 채권시장에서자금이 이탈하여 주식 시장으로 이동을 시작한다. 국내외의 강력한 자금 이동은 장기적으로 유동성 장세를만들게 되며 그간 열악한 수급 속에 공매도가 주효했던 시장도 변화를 맞게 될 것이다. 국내외의 자산리밸런싱으로 유입되는 매수 수요로 공매도 전략이 과거처럼 효과를 보기 어렵게 되고, 대차 상환의 압력은주가를 더욱 밀어 올릴 여건을 만들 수 있다. 

지난해 시장은 중국의예상외의 강한 긴축과 함께 필자가 예상해오던 한센 주기의 대세 상승추세에서 잠시 이탈했다. 상승 추세중 나타나는 변동으로서는 이례적으로 강한 것이었다. 하지만, 이제중국의 통화정책이 정상화되면서 필자가 제시했던 대로 경기와 시장이 움직이는 국면으로 진입하고 있다. 필자의전략에 따라 미래를 준비해 온 투자자라면 이제부터 본격적인 장기 상승의 수익을 거두게 될 것이다.

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