쥬라기: 5월말과 6월 초의 월변화를 갖는 주간입니다.

쥬라기: 6월에는 선물과 옵션의 동시 만기일인데 두 번째 목요일은 8일입니다.

쥬라기: 오늘을 빼고 거래일로 7일째 되는 날입니다.

쥬라기: 옵션 만기를 앞두고 특이한 옵션 시장의 게임이 이어지고 있습니다.

쥬라기: 그간의 옵션 시장의 게임은 외국인이 지수를 마음대로 움직이므로

쥬라기: 대개 외국인이 수익을 내고 개인이 손실이 되는 게임이었습니다.

쥬라기: 그러나 5월 만기 이후 외국인은 하락에서 수익을 얻는 숏포지션을 늘리고,

쥬라기: 개인은 주가 상승에서 이익을 얻는 롱포지션을 늘려

쥬라기: 이례적으로 개인이 선물과 옵션에서 이익을 얻는 국면이 이어져왔습니다.

쥬라기: 6월 만기를 앞두고 외국인은 계속 콜옵션 매도대금을 늘리는 한편

쥬라기: 풋옵션 매수 계약을 늘려 지수가 하락할 때 수익을 얻는

쥬라기: 숏포지션을 늘리고 있습니다.

쥬라기: 반면 개인은 이와 반대로 콜옵션을 거래 대금상으로 순매수하고 있고,

쥬라기: 대신 풋옵션 계약의 매도를 늘림으로써 지수가 상승할 때 수익을 얻는

쥬라기: 롱포지션을 과도하게 늘려가고 있습니다.

쥬라기: 5월 옵션 게임에서 개인이 수익을 얻고 기관과 외국인이 손실을 낸 것으로

쥬라기: 보이는데 여기에 개인이 자신감이 실려 있는 것이 아닌가 합니다.

쥬라기: 그러나 그렇게 생각한 대로 수익이 나고,

쥬라기: 뭔가 시장의 비밀을 안 것 같은 느낌과 함께 자신감이 붙을 때

쥬라기: 시장은 더욱 조심해야 합니다.

쥬라기: 개인이 옵션 시장에서 만기를 넘어 수익이 이어지는 국면이 계속되고,

쥬라기: 대신 주가를 관리하는 외국인이 손해가 이어지는 국면은 매우 이례적인데

쥬라기: 드물게 이런 국면이 나타나기도 합니다.

쥬라기: 기억나는 대표적인 대표적인 예가 2007년 3분기의 장세입니다.

쥬라기: 6월 중순 2분기 선물 옵션 만기를 마친 후

쥬라기: 외국인은 선물과 옵션을 숏포지션을 늘려갔고 개인은 롱포지션을 늘렸죠,

쥬라기: 7월 옵션 만기가 지날 때 개인은 큰 수익을 얻으며 만기를 마감했고,

쥬라기: 만기 후에도 외국인은 숏포지션 확대하였고,

쥬라기: 수익에서 자신감을 얻은 개인은 롱포지션을 자신감을 가지고 계속 늘렸죠,

쥬라기: 그러나 이렇게 한 달이 넘도록 개인에게 이익이라는 떡밥을 주면서

쥬라기: 개인이 경계심을 풀고 자신감을 가지고 옵션에 베팅하게 한 후

쥬라기: 8월 옵션 만기를 앞둔 7월 하순부터 외국인은 본격적인 매도공세를 펼쳐

쥬라기: 2000을 넘었던 주가지수를 며칠 만에 350포인트를 하락시킴으로써

쥬라기: 한달 넘게 손해였던 포지션을 대규모 수익으로 바꾸었고,

쥬라기: 그간의 떡밥으로 주는 이익에 자신감이 붙어 과감하게 베팅했던 개인은

쥬라기: 순식간에 대규모 손실로 전환된 채 만기를 마감합니다.

쥬라기: 옵션 만기전 일봉에서 깊게 패인 골짜기는 만기 후 급반등하며 회복되었고,

쥬라기: 월봉으로 보면 무리한 상승이었던 7월의 월봉 상승 분을 모두 반납하고도

쥬라기: 더 하락한 후 시가3선 상승 추세를 유지하며 상승이 계속되는 모습입니다.

쥬라기: 분기 봉으로는 다소 과하게 올랐던 2분기 분기봉에 대해 3분기 분기봉은

쥬라기: 상승이 계속되며 이격을 확대하다가 급격하게 시가3선 이격을 메운 후

쥬라기: 다시 올라오는 매우 자연스러운 상승의 모습이 되어 있습니다.

쥬라기: 따라서 평소 잘 수익이 나지 않던 시장에서 생각한대로 수익이 나면

쥬라기: 본인은 그것이 자신이 뭔가 제대로 감을 잡거나 비법을 터득해서

쥬라기: 매매 수익이 나는 것으로 생각하고

쥬라기: 자신감을 가지고 평소의 조심성을 버리고 무리한 베팅을 하기 쉽지만

쥬라기: 그것이 시장의 메이저가 장기간 떡밥을 주어 정상적인 판단을 흐리게 한

쥬라기: 결과로 나타나는 의도된 학습의 결과일 수 있습니다.

쥬라기: 기업의 가치를 분석해서 그 흐름대로 결과가 가는 것은 본 흐름이라 해도

쥬라기: 그런 흐름이 아닌데도 수익이 나지 않던 시장이 변화가 생겨

쥬라기: 갑자기 수익이 쉽게 나면서 이익 급증하고,

쥬라기: 더 나아가 투자에 자신감이 붙으면서 조심성이 사라지고 과감해지면

쥬라기: 매우 조심하며 장세의 전환점에서 내가 떡밥을 받아먹으면서

쥬라기: 경계심을 풀고 무리한 베팅을 하도록 학습되고 있는 것이 아닌가?

쥬라기: 하는 점을 생각하고 장세의 전환점이 아닌지를 살피고,

쥬라기: 더욱 더 경계심을 갖고 보수적인 전략의 안전한 투자전략을 택해야 합니다.

쥬라기: 향후 투자를 하면서 갑자기 투자 성과가 매우 좋아지면서

쥬라기: 투자에 자심감이 붙으면 그 때부터는 오늘 한 이 강의를 교훈 삼아

쥬라기: 더욱 경계심을 가지고 시장에 임하도록 하십시오.

쥬라기: 지금도 지수를 움직여 옵션 게임을 하는데 가장 중요한 삼성전자가

쥬라기: 천정권에서 과도한 상승을 하면서 예상외의 강세를 나타내는 점이

쥬라기: 과거와 매우 비슷한 모습입니다.

쥬라기: 4월 중순 이후 삼성전자의 강세와 함께 오르는 종합주가지수는

쥬라기: 월봉의 상승폭이나 분기봉의 상승폭으로 보아 분명 과속 상태입니다.

쥬라기: 그것도 외국인 선물 옵션에서 손실을 내고 개인이 이익을 내는

쥬라기: 비정상적인 시장의 흐름과 동반하고 있습니다.

쥬라기: 분명 저런 흐름이면 조정이 나와야 정상인데

쥬라기: 예상을 깨고 집요하게 상승하면서 하락이나 조정을 예상을 반복해 벗어나

쥬라기: 내가 잘못 생각하는 것은 아닌가 하고 생각을 바꾸도록 자극을 줍니다.

쥬라기: 그러나 지금 지수를 리드하는 삼성전자가 이격 과열 상태가 심화되고

쥬라기: 대세 추세의 전환점에 접근해 있습니다.

쥬라기: 저런 떡밥으로 학습을 시키는 과정이 바로 큰 추세의 전환점에서 나옵니다.

쥬라기: 삼성전자는 분명 월봉과 분기봉에서 이걱 조정이 없이 상승이 이어지는

쥬라기: 비정상적인 구간입니다.

쥬라기: 우리의 시가3선 전략은 이런 국면에서는 매수보다는 매도에 주안점을 두죠,

쥬라기: 실제 매매 주체들의 매매를 보더라도 그간 매수를 주도해왔던

쥬라기: 외국인과 국민연금 보험 투신 등 기관이 모두 삼성전자를 줄이고 있습니다.

쥬라기: 그래도 주가는 하락하지 않고 오르지요?

쥬라기: 당연히 주식을 파는 연기금이나 보험, 외국인은 팔 할 물량이 많으므로

쥬라기: 가격이 하락하기 보다는 상승하기를 원하고 또 그렇게 되도록 하면서

쥬라기: 주식을 팔아나가죠.  그러니 주식을 파는데도 주가는 계속 오릅니다.

쥬라기: 결국 주식을 사는 것은 개인과 파생상품을 연계하는 증권 뿐입니다.

쥬라기: 분명 추세로 보면 대세 저항권이기 때문에 주식을 파는 것이 맞지요?

쥬라기: 우리나라 기술주 대장인 삼성전자나 미국의 기술주 대장 애플이

쥬라기: 모두 대세 추세의 천정권에서 추세 전환을 앞두고 있는 모습입니다.

쥬라기: 대세 핵심도 전략에서는 주가가 오르기 전부터 분할 매도 전략이지요.

쥬라기: 그리고 실제로 외국인과 연기금 등 핵심 세력은 그런 전략대로 합니다.

쥬라기: 개인만 이 전략에 반하여 천정권에서 하락 예상에도 오르는 주가에

쥬라기: 경계심을 풀고 자신감이 붙어 보다 과감하게 주식을 사고 있는 것입니다.

쥬라기: 우리는 앞서 첨단기술주를 대표하는 나스닥 주가지수와

쥬라기: 전통기술주를 대표하는 뉴욕 종합주가지수의 상대강도를 배웠습니다.

쥬라기: 나스닥 시장에는 애플, 구글, 베이스북, 마이크로소프트, 인텔, 아마존 등

쥬라기: 첨단 기술주들이 대거 포진해 있습니다.

쥬라기: 따라서 다른 굴뚝산업 주식이 많더라도 나스닥 지수는 시가총액이 큰

쥬라기: 첨단기술주의 움직임을 더 반영하는 움직임을 보입니다.

쥬라기: 반면, 뉴욕종합주가지수는 과거 산업을 이끌던 기업들이 주축이 되어 있어

쥬라기: 상대적으로 굴뚝주로 일컬을 만한 에너지, 기초재료, 산업재 ,건설 ,금융 등

쥬라기: 업종이 상대적으로 높은 비중을 차지하고 있어서 굴뚝주를 대표합니다.

쥬라기: 따라서 나스닥 종합주가지수를 뉴욕 종합주가지수로 나눈 상대강도 차트는

쥬라기: 첨단기술주가 굴뚝주에 비해 얼마나 잘 오르는지를 나타내고 있습니다.

쥬라기: 그런데 이 상대차트를 보면 주기적인 특성이 뚜렷이 나타나 보입니다.

쥬라기: 즉, 고점과 고점의 시간 간격이 17년의 간격이고

쥬라기: 저점과 저점의 시간 간격도 17년입니다.

쥬라기: 우리가 알고 있는 부동산 주기인 한센주기와 같은 주기인 것이죠.

쥬라기: 첨단기술주는 부동산 경기와 연결고리가 약하니

쥬라기: 이런 주기적 특성은 아마도 굴뚝주를 대표하는 뉴욕 종합지수의 특성이

쥬라기: 반영된 결과일 것입니다.

쥬라기: 뉴욕종합지수의 굴뚝주를 주도하는 섹터는 에너지, 기초재료, 산업재,

쥬라기: 건설과 건자재, 금융은 모두 건설경기와 밀접한 연관을 가지고 있습니다.

쥬라기: 따라서 이런 변화는 주로 뉴욕 종합주가지수의 변화를 반영하는데

쥬라기: 한편으로 자산 배분의 차원에서 굴뚝주가 상승이 더디거나 하락하면

쥬라기: 자산운용사는 굴뚝주보다는 기술주 비중을 높게 가져가게 되겠죠.

쥬라기: 그래서 이런 특성들이 반영되어 나스닥/뉴욕 종합지수 상대 강도에

쥬라기: 부동산 경기의 주기적 특성인 17년 주기의 변동이 나타난다고 할 수 있죠.

쥬라기: 이 주기적 변동의 특성으로 보면 지금은 기술주 상승이 정점에 근접합니다.

쥬라기: 1983년, 2000년과 마찬가지로 2017년은 17년 주기의 첨단기술주/굴뚝주

쥬라기: 상대강도의 천정이 되는 시기입니다.

쥬라기: 2008년 이후 지금까지 세계의 부동산 경기가 침체 또는 저성장이 되면서

쥬라기: 굴뚝주보다는 첨단기술주가 상대적으로 더 잘 오르는 국면이 이어져습니다.

쥬라기: 그러나 2017년을 기점으로 이 흐름은 바뀌어, 앞으로는 장기간에 걸쳐

쥬라기: 첨단기술주에 비해 굴뚝주가 더 빠르게 오르는 국면이 이어집니다.

쥬라기: 2017년 이후의 나스닥/뉴욕 종합지수 상대적 강도의 움직임은
쥬라기: 1983년-1991년, 2000년-2008년의 기간과 비슷한 모습이 되기 쉽겠죠.

쥬라기: 2000년에는 y2k 문제로 전세계적으로 통화 공급을 늘리면서

쥬라기: 유동성이 팽창함에 따라 기술주 버블을 만들었다가

쥬라기: 이후 유동성을 거둬들이는 과정에서 버블 붕괴로 급락이 이어졌습니다.

쥬라기: 그러나 지금은 그런 유동성 요인이 없으므로 아마도 1983년 이후의

쥬라기: 상대강도 움직임과 비슷한 움직임이 나타나지 않을까 기대해 봅니다.

쥬라기: 즉, 이제까지 삼성전자가 철강이나 화학, 기계, 건설보다 강세였다면

쥬라기: 앞으로 철강, 화학, 기계, 건설, 금융, 에너지가 삼성전자보다 더 오르는

쥬라기: 국면이 수년에 걸쳐 이어지는 변화가 시작된다는 의미입니다.

쥬라기: 그러나 첨단 기술주는 급락이 이어지기보다 적절한 조정을 거치면서

쥬라기: 장기적으로는 완만한 상승이 이어질 가능성이 있습니다.

쥬라기: 지금은 IT 주가지수의 상승을 리드해 온 대형 기술주의 비중을 낮추고

쥬라기: 철강, 화학, 에너지, 건설, 건자재, 운수, 조선 , 기계 등

쥬라기: 과거 굴뚝주의 비중을 높이는 전략이 필요한 시기입니다.

쥬라기: 따라서 삼성전자 상승을 주도해 온 기술주는 오를수록 비중을 낮추고,

쥬라기: 특히 기술주에 민감한 파생상품은 전환점에서 기술주 급락에 따른

쥬라기: 나타날 수 있는 지수 하락을 경계할 필요가 있습니다.

쥬라기: 반면, 경기민감주과 건설, 은행, 증권 등 트로이카, 그리고 자동차는

쥬라기: 주봉, 월봉, 분기봉 시가3선을 기준 삼아 꾸준히 저가 매수하면 됩니다.

쥬라기: 그래서 현시점에서 전략은 전체적으로는 기술주 차익 실현과

쥬라기: 경기민감주 및 건설 트로이카 저가 매수 전략입니다.

쥬라기: 경기민감주는 지난주/ 그리고 5월 주간 상승으로 마감이 되었으니

쥬라기: 이번 주에는 하락으로 출발하여 시가3선을 이격을 메우고 다시 오릅니다.

쥬라기: 따라서 주봉 시가3선, 그리고 월이 바뀌니 월봉 시가3선을 주목하여

쥬라기: 이 가격을 저가 매수 기준으론 삼아 비중을 늘려가는 전략입니다.

하략.

2017. 5. 29  쥬라기 MBA 주식투자 강의 에서 ....