쥬라기: 늘 행복하십시오.

쥬라기: 어제로 1분기가 마감되고 오늘은 2분기 출발입니다.

쥬라기: 지난 1분기에는 아래로 긴 꼬리를 단 양봉이 그려졌지요?

쥬라기: 아래 꼬리가 만들어지는 과정에서 수많은 악재와 공포가 있었지만,

쥬라기: 결국 그런 재료들이 어우러져 연중 가장 싼 값을 만들었습니다.

쥬라기: 주가가 회복되고 나니 그렇게 문제될 것 같던 악재가

쥬라기: 전혀 주가와 상관없이 심리만 위축시켰지요?

쥬라기: 오늘 아침 시작가격은 1994.77이었죠?

쥬라기: 오늘 시작 가격이 2분기 시가입니다.

쥬라기: 이 시가를 이용한 분기 시가3선 계산치는 1976이 됩니다.

쥬라기:  2분기에 분기 시작가격이 분기 시가3선보다 높게 출발했죠,

쥬라기: 이것은 2분기가 양봉을 만들며 상승할 가능성이

쥬라기: 매우 높다는 것을 의미합니다.

쥬라기: 또한 시가 3선 위에서 시가가 출발하게 되면

쥬라기: 시가 3선은 기간 중 가장 싼 저가 매수가격의 기준이 됩니다.

쥬라기: 따라서 오늘 종합주가지수가 1979까지 밀려 있는데

쥬라기: 분기 시가3선이 1976인 점을 감안하면 월초가 가장 싼 시기이고,
쥬라기: 월초부터 2분기를 겨냥하여 적극 매수하는 전략이 됩니다.

쥬라기: 관심 종목의 분기 시가 3선을 지난 번 강의한 방법으로 계산 해보고,

쥬라기: 월초 주가가 분기 시가3선에서 움직이는 우량주 또는 가치주는

쥬라기: 월초부터 적극 매수 전략으로 가면 좋습니다.

쥬라기: 미국은 Bigcharts.com에서 분기 차트를 볼 수 있습니다.

쥬라기: 위에 있는 그림은 미국 대형주 지수 $SPX의 분기봉 차트입니다.

쥬라기: 어제 마감된 1분기 분기봉 차트는 아래로 긴 꼬리가 달린 양봉입니다.

쥬라기: 하락을 우려하는 매도 물량도 매우 강했지만

쥬라기: 상승을 기대하는 매수 물량이 더욱 강하면서 만들어지는 모습이죠,

쥬라기: 그래서 저 모양은 주로 바닥권에서 만들어지고

쥬라기: 저 모양이 나온 후에 주가는 긴 상승이 전개되는 경우가 많죠,

쥬라기: 미국 주가를 보면 작년 2분기부터 조정이 이어졌는데

쥬라기: 2009년 이후 긴 상승이 이어진 후 하락 전환되는 모습이

쥬라기: 2002년 이후 상승이 전개된 후 2008년 하락이 나온 모습과 비슷합니다.

쥬라기: 그림에서 파란 원으로 표시한 부분이 차트상 비슷해 보인다는 것이죠,

쥬라기: 그래서 미국 시장이 2008년처럼 천정이라고 주장하는 사람도 있죠,

쥬라기: 또한 미국의 주가 수익비율이 20이 넘는 높은 값을 나타냅니다.

쥬라기: 그래서 노벨상을 받는 실러 교수도 지난 가을 주가가 너무 비싸다며

쥬라기: 하락 가능성을 언급하고 했죠.

쥬라기: 겉으로 보면야 2000년 고점이나 2007년말 고점이나 2015년 하반기

쥬라기: 고점이 비슷해 보입니다.

쥬라기: 그래서 2007년 4분기와 2008년 1분기 모습이 만들어진 후

쥬라기: 2008년 2분기, 3분기, 4분기, 2009년 1분기까지 계속 하락했던 것처럼

쥬라기: 그런 하락과 위기가 올 것이라고 전망을 했고

쥬라기: 실제로 그런 우려 때문에 매도 물량이 유독 많았던 것 같아요,

쥬라기:  2015년 3분기와 4분기, 2016년 1분기 분기봉이 유독 긴 것은

쥬라기: 이렇게 강한 매도와 강한 매수가 경합했기 때문일 것입니다.

쥬라기: 그러나 2007년과 2015년은 근본적으로 흐름이 다르지요?

쥬라기: 2007년은 부동산 주기의 천정권이었고,

쥬라기: 이 때문에 건설과 건설자재가 장기 상승 후 천정권이었고,

쥬라기: 물가가 급등하여 이를 잡기 위해  기준금리도 매우 높았습니다.

쥬라기: 중앙은행의 통화정책은 경기부양보다 물가안정이었죠,

쥬라기: 채권가격은 헐값이 되어 저평가 상태였습니다.

쥬라기: 그러나 지금은 반대의 상황이지요?

쥬라기: 부동산은 장기 침체 후 바닥권에서 더딘 회복이 이어지고

쥬라기: 건설과 관련된 업종들은 10년 신저가권에 머물고 있습니다.

쥬라기: 물가는 디플레이션 가까운 낮은 성장률에 제로금리이고

쥬라기: 중앙은행은 물가 안정보다 경기 부양 통화정책입니다.

쥬라기: 겉모습은 비슷해 보일지 몰라도 그 내면은 정 반대입니다.

쥬라기: 그래서 천정으로 보고 매도하는 세력도 많고,

쥬라기: 바닥으로 보고 매수하는 세력도 많아

쥬라기: 3분기 동안 치열한 공방이 이어진 것입니다.

쥬라기: 그 결과 결국은 바닥으로 보고 상승하는 쪽이 우세하죠?

쥬라기: 주가는 하락하는 대신 1분기 4분기 회복에 이어

쥬라기: 1분기에도 하락과 회복을 하면서 쌍바닥 회복의 모습입니다.

쥬라기: 고점의 차익실현을 원했거나 하락을 우려한 매도 물량은

쥬라기: 이미 매도로 나와 팔리고 없으므로

쥬라기: 향후 상승이 나타날 때 매도와 매수의 공방에서는

쥬라기: 매도가 훨씬 약하게 되어 있죠,

쥬라기: 그래서 강한 상승이 나오기 쉬운 모습이라 할 수 있습니다.

쥬라기: 미국의 주가 수익 비율(PER)가 높은 것을

쥬라기: 하락을 전망하는 근거로 보는 견해도 있습니다.

쥬라기: 그러나 PER가 높다는 것은 주가 하락을 의미하지 않습니다.

쥬라기: PER = 주가 / 순이익 으로 계산하는데

쥬라기: 만일 순이익이 평소 내던 안정적인 실적이라면

쥬라기: PER 가 높을 때 주가가 비싸다고 말할 수 있습니다.

쥬라기: 그러나 업황이 불황기에 들어 평소에 비해 순이익이 크게 낮다면,

쥬라기: PER이 높은 것은 비정상적인 순이익이라는 것을 의미할 뿐

쥬라기: 주가가 비싼 상태를 나타내지 않습니다

쥬라기: 예를 들어 평소 매출액 순이익률이 15%를 유지하던 기업이

쥬라기: 불황이 찾아와서 마진이 박해지면서 3%로 낮아졌다 합시다.

쥬라기: 이때 PER이 25배라면 PER이 높아 주가가 비싸보이지만

쥬라기: 이후 업황이 회복될 여건이라면 주가가 하락하지 않고 오릅니다.

쥬라기: 왜냐하면 업황이 회복되어 매출액 순이익률이 6%로 회복되면

쥬라기: 주가가 하락하지 않아도 PER은 12.5%로 낮아지고

쥬라기: 매출액 순이익률이 9%로 회복되면 PER는 8배 수준이 됩니다.

쥬라기: 그래서 주가가 하락하지 않고 오르면서 PER이 낮아지는 것이죠,

쥬라기: 지금 미국의 에너지, 석탄, 금속, 건설, 산업재, 기초소재, 조선,

쥬라기: 해운, 기계 등 업종의 경기가 침체의 바닥입니까

쥬라기: 아니면 평소보다 더 나은 호경기입니까?

쥬라기: 지금은 불황의 시기이고 이들 업종의 기업은 정상적인 상태가 아닌

쥬라기: 비정상적인 매출액 순이익률을 기록하고 있습니다.

쥬라기: 따라서 그 결과로 PER가 높게 나타난다는 것은

쥬라기: 주가가 비싼 것을 의미하는 것이 아니라

쥬라기: 불황으로 기업의 순이익이 비정상적인 상태라는 것을 말합니다.

쥬라기: 이런 불황에서의 고PER 라면 주가가 오르면서 PER가 낮아집니다.

쥬라기: 사실 부동산 시장의 PER 개념으로 부동산 천정을 읽었던

쥬라기: 실러 교수도 그 이론을 주식에 적용한 것은 무리가 있지요.

쥬라기: 미국 증시는 앞서 주가 구조 분석으로 전망한 것처럼

쥬라기: 지난 1월 전년동기비 하락률이 10%를 넘었을 때

쥬라기: 절호의 매수기회를 주었고 지금은 상승 전환입니다.

쥬라기: 이 추세는 미국의 건설 경기 회복과 함께 1990년대 하반기와 같은

쥬라기: 부동산과 건설이 이끄는 상승이 나타나기 쉬워 아래 그림의

쥬라기: 화살표를 따라 상승할 가능성이 큽니다.

쥬라기: 여기서 여러분이 기억해 둘 것은 지난 1월에 강의했던 것처럼

쥬라기: 미국 주가지수가 전년대비 10% 이상 하락하면

쥬라기: 어떤 악재나 위기에서도 우량주를 매수할 절호의 타이밍이라는 점입니다.

쥬라기: 주가를 단기로 몇개월 기간만 보는 사람은 잘 모르겠지만

쥬라기: 주가를 수십년의 긴 흐름에서 보면 전혀 다른 생각을 할 수 있죠,

쥬라기: 다음은 미국대형주 주가를 배당을 감안하고

쥬라기: 물가상승률로 나눠 실질 상승률을 구한 그림입니다.

쥬라기: 1870년부터 차트가 시작되니 올해로 146년입니다.

쥬라기: 이 기간 주가는 일정기간은 하락하지만 장기로는 긴 상승을 합니다.

쥬라기: 물가 상승률을 뺀 실질 상승률은 평균 6.0%입니다.

쥬라기: 다른 어떤 투자 수단보다 높은 실질 수익률입니다.

쥬라기: 또한 적어도 주가지수는 장기로 상승이 계속됩니다.

쥬라기: 따라서 망하지 않고 장기 성장할 주식을 사거나

쥬라기: 아니면 망하는 기업을 빼고 성장하는 기업을  새 멤버로 바꾸는

쥬라기: 주가지수 펀드를 사서 충분히 장기간 보유하면

쥬라기: 누구나 돈을 벌 수 있다는 것을 알 수 있습니다.

쥬라기: 실제 미국의 재벌들은 대부분 19세기말 (1870년 이후)

쥬라기: 부자가 되었는데 바로 성장하는 기업을 보유하였거나

쥬라기: 그런 기업을 만들어 주식을 만들어 보유한 사람들입니다.

쥬라기: 그런 재벌들이 만들어지는 과정에서 수많은 일반은

쥬라기: 재벌이 가진 것과 똑같은 주식을 사고 팔면서 망했죠.

쥬라기: 여하튼 이 그림을 보면 실질 주가지수가

쥬라기: 채널 바닥에 닿아다가 상승하면 그 상승은 매우 길고 큽니다.

쥬라기: 1870년대 금융위기 후에는 실질주가가 30년 넘는 기간 1060%였고,

쥬라기: 1차세계대전 후 바닥에서는 10여년 동안 410%가 올랐습니다.

쥬라기: 1932년 대공황후 바닥에서는 1070년까지 2520%가 올랐고,

쥬라기: 1970년대 석유파동후의 저점부터 18년 동안 620%가 올랐습니다.

쥬라기: 2008년 금융위기로 다시 바닥권에 닿았던 실질주가지수는

쥬라기: 지금 140% 정도 오른 상태로 채널의 중단을 넘지 않고 있습니다.

쥬라기: 이런 장기 추세적 관점에서 보면 미국 증시는 앞으로 갈 길이 멉니다.

쥬라기: 앞서 제가 구조도로 표시한 것처럼 채널 중단에 머무는 지수가

쥬라기: 채널 상단에 이르는 강한 상승이 대기하고 있음을 알 수 있습니다.

쥬라기: 물론 단기적으로는 끊임없이 하락과 상승이 교차하면서

쥬라기: 상승확률 50% 하락확률 50%를 유지하는 모습이 되지만

쥬라기: 긴 흐름으로는 이런 추세로 간다는 점을 참고십시오.

$

쥬라기: 어제로 끝난 1분기 시장을 분석해 봅시다.

쥬라기: 지난해 연말 1961.31로 마감했던 종합주가지수는

쥬라기: 어제 1분기 말 1995.85로 마감하면서 1.76% 상승했습니다.

쥬라기: 코스닥 지수는 지난해 연말 682.80으로 마감했는데

쥬라기: 어제 분기말 688.38로 마감함으로써 0.9% 상승에 그쳤습니다.

쥬라기: 이처럼 지수가 하락한 후 제자리에 머문 모습인데

쥬라기: 지수에 포함된 기업들은 상승률을 어떨까요?

쥬라기: 다음은 거래소 741개 기업의 1분기 상승률 분포입니다.

쥬라기: 35% 이상의 기업들이 최소 5% 이상 올랐고,

쥬라기: 32%의 기업은 -0.5% 이하로 하락했습니다.

쥬라기: -5%쥬라기: 5%에 포함된 기업은 13%에 해당하는 241기업입니다.

쥬라기: 그런데 여기서 기업이 과열되었거나  기업의 내용이 형편없는

쥬라기: 기업을 골라내고 이 비율을 취하면 상승 확률을 더욱 높아지겠죠,

쥬라기: 한편 악재와 함께 주가가 급락했던 1월 21일 주식을 사서

쥬라기: 분기말까지 보유했다면 더 수익률이 높겠죠?

쥬라기: 심각한 악재가 나오는 곳은 두려워 주식을 사지 못하거나 팔기 때문에

쥬라기: 주가가 매우 싼 가격을 형성합니다.

쥬라기: 따라서 기업을 잘 아는 사람은 이런 곳에서 주식을 사지만

쥬라기: 주식을 잘 모르거나 단기로 게임을 하는 사람은 팔 것입니다.

쥬라기: 1월 21일의 하락은 기술적으로 거래소 10년 평균 지지선

쥬라기: 코스닥 연봉시가 3선의 연중 최저가 매수 기준이었습니다.

쥬라기: 1월 21일 종가로 주식을 사서 보유하고 있다면

쥬라기: 종목수의 59%가 최소 5% 이상 상승을 나타냅니다.

쥬라기: 5% 이상 하락한 기업의 비율은 불과 17% 밖에 되지 않습니다.

쥬라기: 따라서 악재가 난무하고 공포가 엄습할 때의 싼 가격을 사면

쥬라기: 쉽게 수익을 얻는다는 것을 알 수 있습니다.

쥬라기: 그러나 그런 곳에서 두려워 주식을 팔면 수익을 회복하기 쉽지 않죠,

쥬라기: 주가가 연봉 시가 3선 이하이면 연중 바겐세일 매수기회라 했지요?

쥬라기: 연초 이후 주가는 연봉시가 3선 아래에서 움직였고

쥬라기: 이 기간 유난히 악재가 많고 해외 증시 변동이 컸습니다.

쥬라기: 그러나 그런 기회에 싼 가격을 샀다면 올해 수익은 내기 쉽습니다.

쥬라기: 코스닥 1150 기업의 경우에도 그 결과는 비슷합니다.

쥬라기: 작년 12월 30일 사서 1분기말까지 보유한 경우는 다음과 같습니다.

쥬라기: 전체의 35%는 5% 이상 상승해 있고,

쥬라기: 5% 정도는 50% 이상 높은 상승률을 기록합니다.

쥬라기: -5% 이상 하락한 기업은 33%이고

쥬라기: -5%쥬라기: +5% 변동권의 기업은 365 기업으로 전체의 32%입니다.

쥬라기: 그런데 만일 주가를 연봉시가 3선까지 하락했던 1월 21에서

쥬라기: 저가에서 사서 1분기말까지 보유하는 경우라면

쥬라기: 전체의 55%가 5% 이상 수익이 나 있는 상태이고,

쥬라기: -5% 이하 손실을 기록한 기업은 19%에 불과합니다.

쥬라기: 이 때문에 공포가 엄습하고 남들이 팔라고 할 때 사서 보유하면

쥬라기: 싼 가격에서 주식을 사므로 쉽게 수익을 얻습니다.