쥬라기: 늘 행복하십시오.

쥬라기: 강한 상승장이 이어졌던 2분기가 3분기로 바뀌면서

쥬라기: 국내외 시장이 큰 변화를 하고 있습니다.

쥬라기: 2분기에 과속 상승과 함께 이격 과열이 되었던 업종과 섹터가 하락하고

쥬라기: 2분기에 상대적으로 오르지 않았던 업종과 섹터가 상승이 이어지고 있죠.

쥬라기: 특히 외국인의 거래는 3분기 들어 철강, 화학, 전기전자 등 상대적으로

쥬라기: 덜 오른 업종으로 집중되면서 업종별 등락 변화가 반전되어 있습니다.

쥬라기: 2분기 상승을 주도하며 연간을 기준으로 해도 이격이 과도한 섹터

쥬라기: 즉, 조선, 증권, 건설, 지주회사, 화장품, 국방산업, 전력망 등

쥬라기: 업종의 주가가 하락으로 전환되는 모습을 보이는 반면

쥬라기: 철강, 화학, 해운, 자동차, 전기전자, 정유가스 등의 업종이 상승하고

쥬라기: 같은 업종 내에서도 이격과열 기업과 이격과소 기업간의

쥬라기: 주가의 상대적 변화가 나타나고 있습니다.

쥬라기: 그럼에도 지수의 하락폭은 크지 않았었죠.

쥬라기: 왜냐하면 주가지수에 영향력이 큰 삼성전자가 후발주자가 되어

쥬라기: 상승을 하며 지수의 하락폭을 줄여 주기 때문입니다.

쥬라기: 목요일에는 미국의 트럼프 법안 통과로 미국에 반도체 공장을 짓는

쥬라기: 삼성전자가 수혜가 됨에 따라 삼성전자에 대해 외국인 매수가 집중되며

쥬라기: 주가지수가 크게 오르는 모습 속에 주가지수가 급등으로 나타났었죠.

쥬라기: 그러나 주가 급등 속에서도 2분기 이격과열 기업 상당수가 하락했습니다.

쥬라기: 금요일에는 삼성전자가 20주 평균 저항에 접근한 후 장중 조정이 이어져

쥬라기: 지수 하락폭을 낮추고 그간 매도 물량을 매수해 주던 프로그램 차익거래가

쥬라기: 매도로 전환됨에 따라 주가가 급락하면서 주가지수가 1.99% 하락했습니다.

쥬라기: 삼성전자 하락폭이 0.94%인데 종합지수가 1.99% 하락한 것은

쥬라기: 그만큼 이격 과열 업종의 주가 하락이 컸음을 의미합니다.

코스피 200 지수 기업

쥬라기: 이러한 장세의 변화는 분기가 바뀌면서 국내 기관과 해외 자산운용사의

쥬라기: 포트폴리오가 변화되었기 때문입니다.

쥬라기: 2분기에 크게 오르면서 이익이 크게 난 업종은 내년 상반기까지

쥬라기: 큰 수익을 얻기 어려우므로 차익실현에 나서고 있고,

쥬라기: 새로운 포트폴리오에서는 상반기 상대적으로 덜 오른 기업을

쥬라기: 신규 편입하기 시작하기 때문입니다.

쥬라기: 이런 변화는 우리 시장뿐 아니라 미국 시장에서도 진행 중입니다.

쥬라기: 2분기에는 유독 대형기술주가 다른 섹터에 앞서서 상승을 하였지만

쥬라기: 3분기가 시작되자 철강, 화학 등 기초재료 섹터와

쥬라기: 태양광, 석탄, 에너지 등 섹터가 탄력을 받고 있습니다.

철강업

화학업

쥬라기: 태양광

쥬라기: 석탄광업

쥬라기: 셰일석유

쥬라기: 이러한 변화는 글로벌 제조업 경기의 움직임을 반영하고 있죠.

쥬라기: 이런 흐름을 반영하여 2022년 하반기부터 수축된 세계 제조업 경기가

쥬라기: 2025년 하반기를 기점으로 회복국면으로 전환이 예상되면서

쥬라기: 제조업 경기와 관련된 업종이 3년 넘는 조정 국면을 거쳐

쥬라기: 상승으로 전환되는 국면이라고 할 수 있습니다.

쥬라기: 이런 특징은 미국 공급자협회에서 조사하는 제조업 PMI 지수 중

쥬라기: 상품 가격에 관련된 price 서브지수의 거동을 보면 알 수 있습니다.

쥬라기: 현재 국면은 2002-2007년, 2009-2010, 2016-2017, 2020-2021년과

쥬라기: 마찬가지로 제조업 상품가격 PMI 지수가 상승으로 움직이기 시작하죠.

쥬라기: 이 지수는 국내 철강이나 화학업종의 주가와 비교하면 아래와 같습니다.

쥬라기: 2020년 급락 이후 2021년 하반기까지 급등했던 경기 민감섹터가

쥬라기: 2021년 이후 중국의 잘못된 정책에 기인한 급격한 부동산 경기 위축과

쥬라기: 선진국이 인플레이션에 대응하기 위한 금리의 급격한 인상으로

쥬라기: 2022년 하반기부터 제조업 경기가 위축되기 시작하면서

쥬라기: 장장 3년여에 걸쳐 지속되면서

쥬라기: 철강이나 화학, 해운, 정유가스, 에너지, 대체에너지가 하락 정체하는

쥬라기: 어려운 국면이 이어졌지만 이제 깊고 긴 수축 국면에서 벗어나

쥬라기: 회복이 기대되면서 상승이 시작될 수 있는 여건이 된 듯 합니다.

쥬라기: 가장 드라마틱한 것은 미국이 이번 트럼프 법안으로 바이든의 청정에너지

쥬라기: 산업에 대한 보조금 지급을 조기 단축하고 규모도 줄이면서

쥬라기: 태양광이나 풍력 발전에 부정적인 정책이 확정되었지만

쥬라기: 오히려 태양광과 풍력은 이런 악재가 현실화되는 것을 계기로 하여

쥬라기: 주가 하락이 마무리 되면서 가파른 상승을 한 것입니다.

쥬라기: 중국 시장에서도 그간 공급 과잉으로 인해 수익성이 악화되면서

쥬라기: 태양광 기업의 주가가 하락했으나 최근 장기 하락을 벗어나

쥬라기: 상승으로 전화되는 모습을 보이고 있습니다.

쥬라기: 3년간의 급격한 하락을 거쳐 이제 추세 상승 전환을 준비하는 모습이죠,

쥬라기: 또한 지난 1분기에는 기술수 섹터가 하락했다가 2분기에 오르면서

쥬라기: 기초재료 섹터나 에너지섹터에 대한 상대적인 주가의 움직임이

쥬라기: 6개월 1주기를 마무리하면서 이제 기술주에 비교하여

쥬라기: 기초재료 섹터나 에너지 섹터가 본격 상승할 여건을 갖추고 있죠.

쥬라기: 이런 점에서 미국 시장에서는 2분기에 강세로 움직인 기술주 대신

쥬라기: 철강, 화학과 같은 기초재료와 에너지 섹터에 투자를 할 시기입니다.

쥬라기: 6개월 주기로 나타나는 이런 변동 주기에 주의를 기울이는 한편,
쥬라기: 20년이 넘는 장주기를 갖는 주기적 변동에도 관심을 두어야 하죠.

쥬라기: 한편, 그간 인플레이션을 안정시키는 과정에서 원유 가격이 하락하였고,

쥬라기: 특히 지구의 기온 상승과 세계 제조업 경기 위축으로 유가가 하락했지만

쥬라기: 향후 세계 제조업 경기가 회복되면서 수요가 증가하고

쥬라기: 지구의 평균 기온도 점차 낮아지고 있으므로 향후 수요 증가가 예상됩니다.

쥬라기: 반면, 수요에 대응하여 원유 생산을 크게 늘릴 수 없는 환경입니다.

쥬라기: 원유 가격이 하락하면서 미국을 비롯한 전세계 주요 국가의

쥬라기: 원유 탐사를 위한 시추활동이 크게 위축되어 있습니다.

쥬라기: 원유 증산을 위해서는 먼저 원유 시추탐사를 하고 몇 년이 지나야 하므로

쥬라기: 지금과 같은 상황에서 원유 수요가 크게 늘게 되면

쥬라기: 앞으로 수년간 원유는 공급부족으로 가격이 크게 오르게 되어 있죠.

쥬라기: 미국은 2010년대 폭발적인 원유시추 탐사로 인해 원유 생산이

쥬라기: 꾸준히 늘었으나 지난해 이후 원유 생산 증가가 추세를 벗어나 둔화되고

쥬라기: 올해 이후는 시추활동 저하에 따라 생산이 감소를 예상하고 있는 가운데

쥬라기: 재고가 빠르게 줄어들고 있습니다.

쥬라기: 다음은 미국의 상업용 원유 재고량을 하루 정유량으로 나눈 것으로

쥬라기: 재고가 며칠 분에 해당하는가를 나타내는 재고일수입니다.

쥬라기: 현재미국의 원유재고 일수는 25일 아래로 내려섬으로써

쥬라기: 2019년 이후 신저가를 나타내고 있습니다.

쥬라기: 올해 11월까지 계절적 성수기로 원유 소비가 많으므로

쥬라기: 재고일수 감소 추세는 계속되어 2014년 이전으로 회귀할 수 있습니다.

쥬라기: 그런 점에서 장기적으로는 아래와 같은 원유가격 상승이 나타나면서

쥬라기: 전반적으로 물가가 오르는 인플레이션이 예상된다고 봅니다.

쥬라기: 따라서 장차 인프레이션에 대비하여 생활 계획을 세워야 합니다.

쥬라기: 이런 점에서 미국의 셰일 석유를 포함한 에너지 기업과

쥬라기: 원유운송, 정유와 화학, 석탄, 대체에너지 등 에너지와 관련된

쥬라기: 전반적 산업군이 업황 회복과 함께 주가가 상승할 수 있다고 봅니다.

쥬라기: 따라서 글로벌 자산운용사들은 이러한 변화를 반영하여 포트폴리오를

쥬라기: 구성할 것이므로 그에 따른 장세 변화가 나타나게 될 것입니다.

쥬라기: 따라서 지난 3년간 지루한 하락을 한 기업들 중 경쟁력을 갖춘 우량기업을

쥬라기: 현황에 대한 악재와 무관하게 밸류에이션 저평가에 초점을 맞춰

쥬라기: 투자 전략을 가져가면 좋을 것으로 봅니다.

쥬라기: 상반기에 이미 연간 상승률을 넘어서 오른 기업들은

쥬라기: 내년 상반기까지는 고점을 넘어 새로운 수익을 주기 어려울 것입니다.

쥬라기: 자산운용사의 포트폴리오 배제로 인해 기관과 외국인의 매도로

쥬라기: 하락하여 이격 조정을 하거나 상당한 기간 박스권 정체가 이어지게 되죠.

쥬라기: 물론 내년 하반기 이후에는 다시 전고점 돌파 상승을 기대할 수 있으나

쥬라기: 상당한 기간은 조정 국면을 거치며 상대적인 소외감을 주게 되므로

쥬라기: 2분기 말에 미리 전략을 제시한 것처럼 대응하는 전략을 가져가면 좋죠.

쥬라기: 상반기 주가가 과도하게 오르면서 매매 주체는 하락에 대비하고 있습니다.

쥬라기: 선물 시장에서는 외국인이 선물을 매도하여 하락을 대비하고 있죠.

쥬라기: 옵션 시장에서는 증권사가 특이하게 옵션 숏포지션을 늘리는 과정에서

쥬라기: 외국인에게 롱포지션 확대의 기회를 주어 주가지수가 여분의 상승과

쥬라기: 천정권에서 하락을 하지 않고 정체하는 원인이 되었으나

쥬라기: 다음주, 목요일 옵션 만기가 지나면 옵션시장의 버팀목도 사라지므로

쥬라기: 특히 유의할 필요가 있습니다.

쥬라기: 한편 현물 시장에서는 상승을 주도했던 연기금을 포함한

쥬라기: 기관과 외국인이 크게 오른 기업들의 매도에 의한 차익실현을 늘리고 있죠.

쥬라기: 6월 초순 대규모 주식 매수로 주가를 급등시켰던 외국인은

쥬라기: 6월 옵션 만기가 지난해 주식을 차익실현에 나섰다가

쥬라기: 7월 들어 주식을 순매수하지만 포트폴리오가 바뀌어 매수 종목이 다릅니다.

쥬라기: 결국 일반인 과열권에 있는 주식을 늘려 매수하는 손바꿈이 이어지고

쥬라기: 이런 손바꿈이 충분히 이어진 후 하락이 더 진행될 수 있다는 점에서

쥬라기: 이격 과열 고평가 기업은 주의 하고

쥬라기: 분기봉 시가3선의 이격을 메우거나 내년 연봉 시가3선의 이격을 메울 때

쥬라기: 다시 매수하는 전략을 가져가면 무난할 것으로 봅니다.

쥬라기: 단기적으로는 삼성전자가 여전히 상승 추세 국면에 있는 가운데

쥬라기: 오늘 조정으로 저가 매수권에 진입하여 다음주초 상승할 수도 있어서

쥬라기: 주초 반등을 기대할 수 있지만 삼성전자의 상승에도

쥬라기: 과이격 종목의 하락이 이어질 수 있어 이격과열 기업과 이격 과소 기업간

쥬라기: 차별적 움직임이 이어질 수 있습니다.

쥬라기: 한편, 주가지수에서도 채널 천정권의 저항을 받고 있으므로

쥬라기: 상당폭의 추가 조정이 예상되므로 옵션 만기 전후이 변동에 유의하기

쥬라기: 바랍니다.

쥬라기: 한편 홍콩 시장은 3개월여에 걸쳐 조정을 거치면서 저가 이격권에서

쥬라기: 상승이 기대되는 모습이므로 중국 기업들에 관심을 두고 점검하면

쥬라기: 좋을 것으로 봅니다.

쥬라기: 주말 행복한 시간이 되시기 바랍니다.