8월 20일은 미국과 유럽의 옵션 만기일이고 중국의 선물 만기일이다. 7월과 8월 특히 중국과 한국 등 신흥국을 중심으로 파생상품 투기에 기인한 변동이 확대되었으나, 이런 변동은 만기와 함께 새로운 국면이 나타나기 쉽다.

중국 상해종합주가지수나 홍콩에 상장된 중국 주가지수는 선물 만기를 앞두고 7월에 이어 8월에도 변동하면서 쌍바닥을 만들고 있다. 홍콩 상장 중국지수는 20년 평균에 위치하는 만큼 향수 수십 년내 가장 싼 가격으로 매수하는 좋은 매수의 기회가 된다.

국내 시장은 8월 들어 선물 옵션 시장에서 외국인과 개인간 강한 경합과 함께 주가 변동이 확대되었으나, 파생상품 시장은 변동 영역의 하단에 이르면서 외국인이 롱포지션을 확대하고 있다.

 

따라서 KOSPI 200 지수 400선 언저리에서 움직이는 지수는 변동의 하단에 진입하여 있다.

지수가 400 이하로 하락할수록 외국인의 포지션의 수익구조는 손실이 확대되므로 일반이 투기적으로 롱포지션을 취하여 외국인의 숏포지션을 확대시키지 않는 한 주가지수의 하락은 제한적이다.

한편, 지수와 무관한 시장 지표인 등락비율 역시 거래소 시장과 코스닥 시장 모두 1년에 한두 차례 나타나는 지수 80 이하의 시장 과매도 조건을 만들고 있다.
 

등락비율이 80 이하가 되면 연간 두세 차례 빈도로 오는 주식 매수의 기회이다. 대개 이런 조건이 되면 주가는 주봉에서 60주 평균 전후 또는 연봉 시가3선에 접하여 연간 이격을 마무리한 경우가 많고, 20주 평균에 접하여 분기 시가3선의 이격 조정을 마무리한 경우가 많다.

주가지수는 자금력이 큰 외국인이 계획하고 관리하면서 그린다. 따라서 주가가 오르고 내리는 것은 외국인이 그 타이밍을 결정한다. 운용자금 6000조원 이상의 거대 자금으로 세계 최대 규모의 자산을 운용하는 블랙록이 운용하는 한국 펀드 EWY이다.
 

연초 이 펀드가 과열권에 접하면서 조정이 시작되었고, 지금은 연봉 시가3선에 해당하는 60주 평균에 접근하여 상승을 준비하고 있다. 과거 이격 과열인 주가는 급조정으로 이격을 메운 후 상승이 나타나지만, 올 들어 개인이 삼성전자 매수를 늘려 삼성전자의 주가 하락이 지연되면서 조정 기간이 장기화된 측면이 있다.
 

지난 1분기가 고점 매도의 구간이었다면 지금은 4분기와 내년 상반기 상승을 겨냥한 매수의 기회이다.

블랙록 한국 펀드의 가격 구조로 본 조정은 매우 자연스런 모습이지만, 주식을 보유하거나 보유하지 않은 투자자의 심리는 자연스럽지 않다.

주가 하락은 손실에 대한 "두려움"을 야기하고, 주가의 장기 정체와 박스권 등락은 “싫어함”을 야기하여 펀더멘털 대비 저평가되거나 값싼 주식을 매도하는 원인이 되거나 매수를 꺼리게 하는 원인이 된다. 지난 1월처럼 주가가 급등할 때 위험을 생각하지 않고 수익에만 feel이 꽂혀 욕심에 주식을 매수하는 탐욕(貪)과 지금처럼 하락하는 주가에 대한 두려움 또는 연중 내내 정체하는 주가를 견디지 못하는 싫어함(瞋, 분노가 아니며 두려움과 싫어함)이 작용하기 때문이다. 이것이 기업에 대한 바르고 충분한 정보와 판단 및 투자 방법에 대한 바르고 충분한 지식이 없는 무지(癡)와 함께 투자를 실패하는 근본 원인이다.

주가가 하락하거나 장기 정체할 때는 기업의 펀더멘털에 포커스를 두고 밸류에이션 판단을 하고, 주가가 상승할 때는 펀더멘털에 포커스를 둔 밸류에이션 판단과, 기업 실적 성장속도와 주가 상승 속도를 비교한 과속 과열에 대한 인지적인 판단을 하라.

주가가 오를 때 나타나는 수익 욕심(貪)과 주가가 하락할 때 나타나는 손실에 대한 두려움 및 지루할 때 나타나는 싫어함(瞋)은 신체의 생리적 반응을 통해 감정적이고 무의식적이며 자동적인 과정이다.  따라서 지식이나 의도 또는 의지 만으로 극복하기 어려우며 반복 경험 학습의 수련이 필요하며 그것을 촉진하는 효과적인 방법이 탐진치 3독을 소멸하는 명상이다.