한국 한가위 명절에도 시장이 열리는 미국 증시에서 4월 첫분기를 조정으로 마감하였다. 

그러나, 지수의 하락에도 불구하고 시가총액이 면적 비례로 그려진 섹터별 주가 상승 지도에서 마치 태극을 그리며 하락하는 대형주와 상승하는 소형주로 엇갈린 모습이다. 

2분기와 3분기 연속으로 크게 올랐던 나스닥 대형주는 하락이 이어진 반면, 3분기 상승이 미진했던 구산업 경기주(산업재, 기초재료, 부동산, 에너지, 금융업) 등은 상승으로 마감하였다. 

국내 투자자들의 투자가 많았던 나스닥 대형주는 9월 하락에 이은 반등에 이어 4분기가 시작되면서 재차 하락이 이어지는 모습이다.    

기업의 실적 추세를 나타내는 20월 평균과 주가가 상당한 이격을 보이고 있어 주가가 실적에 비해 앞선 모습으로 향후 주가는 실적 평균인 20월 평균이 있는 9000선까지 하락할 수 있다. 

2015년 중국 주가지수가 실적 평균선인 20월 평균과 과도한 이격이 발생한 후 주가가 어떻게 조정을 받아 이격을 메우는 지를 참고할 필요가 있다. 

한편, 나스닥 대형주의 하락에도 불구하고 실적 평균선과 괴리가 없는 뉴욕종합주가지수는 20주 평균이 60주 평균을 돌파하는 골든크로스와 함께 상승을 준비하고 있다. 3분기 주가가 상승하지 못한 채 정체된 만큼 4분기 상승이 탄력적일 수 있다. 

주가가 오르는 이유는 2분기 침체했던 세계 제조업이 3분기 회복이 시작된데 이어 4분기에는 본격적인 회복 국면으로 진입하기 때문이다. 

미국과 유로존(19개국 혹은 28개국 유럽연합)의 제조업 경기가 빠르게 회복을 나타내고, 중국, 인도, 브라질 등 신흥국은 더욱 빠른 제조업 경기 회복을 나타내고 있다. 2분기 제조업 경기 위축으로 주가가 하락해 3분기 미진한 경기와 함께 주가가 아직 회복을 하지 못했다면, 4분기 본격적인 회복과 함께 주가가 상승하는 것은 자연스럽다. 

유럽을 대표하는 독일 DAX 지수($dax)나 신흥국을 대표하는 중국 통합시장 지수($djchina)도 3분기 제조업의 더딘 회복을 반영하며 정체함으로써 이격이 크지 않은 가운데 4분기 들어 상승이 준비되어 있다. 

3분기에는 제조업 경기 회복에 대한 기대가 작용했다면, 4분기에는 실질적으로 제조업의 회복이 시작된다. 나아가 저금리로 전세계 부동산 가격이 오르기 시작하면서 건설업 회복을 자극하게 되며 이로 인해 장기적인 경기 회복 기조가 나타나게 될 것이다. 

위에 영국의 모기지 대출 승인 건수가 급격히 증가하면서 주택 가격의 상승이 커지는 모습을 볼 수 있다. 코로나 팬데믹 이후 각국의 금리가 낮아지면서 미국을 비롯한 세계 각국이 공통으로 나타나는 현상이다. 

섹터 펀드에서는 아직 에너지 펀드가 약세를 나타내고 있으나, 여타 경기 관련주 펀드는 대부분 상승으로 마감되었다. 특히 3분기 말 하락 마감함으로써 4분기 큰 이격 조정이 없이 상승이 이어질 모습이다. 



한편, 부동산 경기 호전은 은행 대출 증가로 은행업의 실적 증가와, 건설 증가로 건설업 및 부동산업이 호전되며, 건설을 위한 자재 생산과 관련하여 산업재와 기초재료 등 자본재 시장이 호전된다. 따라서 은행 ,증권, 건설 등 트로이카 업종이 함께 상승이 시작된다. 



4분기 첫주말  미국 시장은 이런 시장의 움직임을 나타냈다. 뉴스에서는 트럼프 코로나 확진이 하락의 이유인 양 말하고 있으나, 시장은 실적에 비해 앞서 움직여 고평가 된 섹터가 하락하고, 경기 지표 회복으로 경기 호전이 예상되는 업종이 올라 경기의 움직임을 반영하고 있다. 

전례 없던 코로나 팬데믹의 해 4분기에 투자자가 관심의 초점을 맞출 부문은 경기와 그에 따른 기업 실적 전망이다. 코로나 팬데믹으로 세계 모든 나라가 금리를 역사적인 수준으로 낮추고 중앙은행은 통화 공급을 늘려 돈을 풀고 있다. 이 결과로 나타나는 경기의 회복과 금리 하락에 자극되어 경기가 호전되는 업종의 움직임에 주목하라. 

기업이 실적과 경기의 전망에서 벗어난 주가의 움직임은 일시적일 뿐이므로 기업의 가치에 따른 고저 가치 판단을 기준으로 매매를 하면 문제가 없다. 

 

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