연초 세계 증시가 이격 조정을 거쳤음에도 조정을 거치지 않고 콜옵션 투기에 의해 과열되었던 미국 증시가 단기간 급락으로 이격을 좁히고 있다. 

지난해 연봉을 기준하여 과도한 이격 상태로 마무리하면서 연초 조정이 예상되었음에도 콜옵션 투기와 함께 상승하며 Overshoot 상태를 나타냈던 미국 대형주 지수는 2월 옵션 만기를 마무리 한 후 단기 급락을 하며 짧은 시간에 이격을 메우고 있다. 
 

특히 하락하는 과정에서 코로나 바이러스로 시중의 불안감히 확대되는 상황을 이용하여 주가 변동 중에서 가장 공포감을 일으키는 개미핥기 패턴을 만들며 투자자들을 공포로 유인하고 있다. 

개미핥기 패턴은 첫 갭 하락과 이후 이어지는 세번의 완만한 하락으로 주가 반등의 기대감을 준 뒤 다시 급락을 시킴으로써 공포감을 극대화하는 주가 변화이며 이후 주가는 하루 정도 바닥권을 만든 후 급 반등으로 변화하는 패턴이다. 

뉴욕 시장은 점차 투기적인 변동이 강해지고 있다. 지난해  11월 조정이 예상되는 위치에서 콜옵션 투기가 3개월에 걸쳐 이어지며 주가가 Overshoot 되었고, 이런 콜옵션 투기는 지난주말 옵션 만기와 함께 종료되었다. 이후 옵션 시장은 풋옵션 투기로 급변하면서 강한 변동을 보이고 있으나, 이 과정에서 Overshoot된 주가의 이격이 조정을 마무리함으로써 상승을 할 조건을 갖추었다. 

개미핥기 패턴은 주가 움직임 그 자체로 사람의 불안감을 극대화하여 공포심을 주는 패턴이다. 즉, 투자자의 이성을 마비시키고 감정에 반응을 유발하는 패턴으로 투자자의 비이성적 매매를 유인한다. 

그러나 주가의 급변동은 기업의 실적이나 가치와는 무관하다. 위에서 보는 것처럼 주가는 단지 옵션 시장의 투기에 따라 급등락하고, 공매도나 신용 거래자 사이의 곰과 황소의 싸움을 동반하며 급등과 급락이 나타날 뿐 매출과 이익이 서서히 변화하는 기업의 실적과는 전혀 무관하다. 

따라서 기업의 성장과 가치 등 펀더멘털에 포커스를 두고 기업을 보는 사람에게는 단기적인 가격의 변동에 불과하며, 손실회피라는 불안감을 동반한 감정 본능이 아니라 이성적으로 가치 대비 주가가 싸다는 관점을 갖는 투자자에게는 값싼 매수의 기회가 된다. 

뉴욕 시장에서 50일 평균을 넘은 종목의 비율은 20%에 이르러 있다. 전체 기업의 80%가 50일 평균을 이탈한 것을 나타내는데 이것은 시장의 과매도권에 있어 상승이 준비되는 신호 중 하나이다. 

한편, 최근 주가의 하락 변동과 더불어 미국의 국채 가격이 초 버블 상태의 과열을 나타내고 있다. 현재 미국 국채 수익률은 2008년 금융위기보다도 훨씬 더 낮은 수익률을 나타내고 있다. 그러나, 미국과 유럽의 부동산 거래와 건축이 빠른 속도로 증가하고 있는 점을 감안하면 국채 수익율은 지나치게 하락해 있다. 



국채 수익률이 급락해 과매도가 된 이후의 장세는 대단히 큰 상승 국면으로 이어지낟. 1998년 말, 2003년, 2016년, 그리고 지금이 바로 그런 기회이다.

이번 급락 과정에서 에너지 업종의 대표주인 엑슨모빌은 40년래 단기에 가장 급락하는 변화를 나타냈다. 불과 두달 사이에 평소 1년 변화폭의 두배의 변화를 보이는 변동을 통해 과매도 상태이다. 주가가 장기 바닥을 만드는 과정에서 이처럼 크게 하락했던 업종은 반등 과정에서 급등이 나타난다. 

연초 급락과 함께 대세 바닥권에 진입하여 있는 원유가격과 상품지수를 감안하면 향후 상승 국면에서는 에너지와 금속이 시장을 선도하게 될 것이다. 

확산되는 전염병에 대한 불안에 이어 공포를 만드는 개미핥기 패턴의 주가 변화로 불안감이 최고조에 달하고, 이로 인해 이성적인 판단이 아닌 비이성적인 감정적 판단에 휘둘리기 쉬울 때이다. 이럴 때 감정이 아닌 이성으로 펀더멘털에 비해 값싼 기회를 볼 수 있다면 장차 대단히 큰 수익을 얻는 기회가 될 것이다. 

주가는 변동해도 기업의 펀더멘털은 단기에 변하지 않는다. 

 

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