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[148회 주목! 이리포트] KTB투자증권 강하영 "씨젠, 진짜 특수는 2분기다"

인포스탁 2020.05.14 11:25 댓글0


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[인포스탁데일리=손현정 기자]

안녕하세요. 주목! 이리포트 손현정입니다. 대표적인 진단기업 씨젠의 올해 1분기 영업이익이 지난해 한해 영업이익을 넘어섰습니다. 코로나로 인한 진단 키트 수출이 급증한 덕분인데요. 코로나 사태 이후 첫 성적표에서 어닝 서프라이즈를 보여 주목받고 있습니다. 관련 리포트 짚어보죠. KTB투자증권 강하영 연구원의 리포트입니다.


KTB투자증권 강하영_씨젠

제목은 "씨젠, 진짜 특수는 2분기다" 입니다. 씨젠은 올해 1분기 매출이 818억원, 영업이익은 397억원을 기록했다고 어제 공시했습니다.

같은 기간 매출은 3배 급증했고요,  영업이익은 7배 증가했습니다. 단숨에 주가도 급등해 1년 전 3000억원대이던 시가총액이 2조원대로 여섯 배 가까이 불어났습니다. 앞으로의 추가 여력도 남아있다는데요. 자세히 살펴보겠습니다.


질환별 시약 매출 비중, 자료: KTB투자증권


지역별 매출 비중, 자료: KTB투자증권

씨젠은 DNA·RNA 등 유전자를 분석해 질병의 원인을 감별하는 분자 진단시약을 개발합니다. 사람의 침과 혈액 등 인체에서 나온 검체에 시약을 결합해 바이러스가 있는지 검사하는 건데요. 이 진단키트 수출이 실적 호조를 견인했습니다. 

전세계적인 코로나 확산으로 1)진단 키트 매출 발생, 2)신규 고객 확보로 인한 장비 매출 증가, 3)기존 시약 판매 급증하며 체질이 시작됐습니다. 수출국에는 독일, 이탈리아, 스페인, 프랑스 등 유럽 국가를 비롯해 미국과 캐나다 등이 포함돼있는데요. 중동, 싱가포르 등 아시아 국가와 브라질, 멕시코 등 중남미 국가 공급 물량도 증가하고 있습니다.


CFX96(PCR장비) 전용 시약 매출(좌), CFX96(PCR장비) 판매수(우), 자료: KTB투자증권

씨젠의 1분기 매출액 818억원을 기록한 가운데, 이 중 코로나19 시약 매출이 290억원이 발생했습니다. 계속 늘어나는 시약 수요에 4월 주간 생산량도 300만개 내외로 급증했고, 5월에는 최대 500만개까지 확대할 계획이라고 분석했는데요. 이렇게 되면, 2분기 코로나19 시약 매출이 2,500억원으로 추정된다고 전했습니다.

씨젠의 분자진단은 고객사가 고유 검사장비(CFX96)를 설치한 뒤 소모품인 진단시약을 쓰는 구조인데요. 신규 고객 증가에 따라 장비 매출도 늘어났고, 이에따라 시약 판매도 함께 증가하게 되는 겁니다. 


월별 진단 키트 수출액 추이, 자료: KTB투자증권

2분기가 더 기대되는 이유는 4월의 진단키트 수출이 더 급증했기 때문인데요. 미국 등과의 공급계약 체결로 글로벌 수출이 크게 늘어났습니다. 4월 한 달에만 약 1억 4천만 달러의 수출액을 기록했습니다.


글로벌 Peer 합산 EPS(좌), 글로벌 Peer 상대주가(우), 자료: KTB투자증권

KTB투자증권은 씨젠이 단기 급등에 따른 부담이 있지만, 코로나 특수 효과는 유효하다고 전합니다. 다른 글로벌 진단키트 경쟁사의 주가, 실적, 밸류에이션 모두 리레이팅되고 있는데요.

씨젠도 현재 생산량 감안해 보수적으로 2분기까지만 진단키트 실적을 반영해도 현재 주가는 PER 10배 수준에 불과하다고 전했습니다. 유럽 등 기존 시장에서의 입지 향상과 남미, 미국 등 신규 시장 진출 및 코로나 확산세 고려할 때 실적 상향 가능성은 더 크다고 분석했습니다.

오늘 주목! 이리포트 요약합니다.

코로나로 컨센서스 대폭 상회하는 1Q 실적 발표
2Q까지 진단키트 실적 반영해도 현재 주가 저평가
기존 사업 레벨업 및 코로나 확산세 고려 시, 실적 상향 가능성↑
투자의견 'BUY' 유지, 목표가 13만원으로 대폭 상향

지금까지 주목! 이리포트 손현정입니다.


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