부문 기준 매출액증가율 위 당기순이익 증가율 위 ROE 위

콜옵션 회사채로 돌려막기… 자금 부담 커진다

파이낸셜뉴스 2025.03.02 18:06 댓글0

기업 차입구조 단기화 악영향

기업들이 회사채 콜옵션을 행사하기 위해 선제적 자금조달로 분주하다. 원활한 채권 발행을 위해 부여한 콜옵션이 기업들의 차입구조를 단기화해 유동성에 부담을 키우고 있다는 지적이 나온다.

2일 금융투자업계에 따르면 롯데지알에스는 지난 2월 27일 100억원 규모 사모채 콜옵션 행사에 나섰다. 해당 채권은 지난해 2월 발행했던 것으로 만기는 2027년 2월 27일이다. 롯데지알에스는 해당 사모채 콜옵션에 대응하기 위해 콜옵션 행사일에 총 300억원 규모의 사모채를 발행했다.

이날 발행한 사모채에도 콜옵션을 달았다. 2년물이지만 발행일로부터 1년이 되는 내년 2월 27일 콜옵션을 행사해야 한다. 사실상 1년물이라는 평가가 나오는 이유다.

세아베스틸지주도 지난 2020년 3월 발행했던 영구채(교환사채) 콜옵션 행사일이 이달 예정됐다. 총 1000억원 규모다. 이에 세아베스틸지주는 지난달 27일 공모 회사채 발행을 위한 수요예측을 진행했다. 발행 예정일은 이달 11일이다. 목표치는 600억원이지만 흥행 시 1100억원까지 증액한다는 계획이다. 앞서 메리츠화재도 지난 2020년 2월 발행한 10년물 후순위채 1500억원 규모 콜옵션을 지난 2월 17일 행사한 바 있다. 회사는 콜옵션 자금 마련을 위해 같은달 13일 총 3000억원 규모 후순위채를 찍었다.

DGB금융지주(1000억원)와 BNK금융지주(1500억원)도 지난 2020년 2월 발행한 영구채 콜옵션을 지난달 18일과 19일 행사했다. 현금 마련을 위해 DGB금융지주는 지난달 28일 1000억원 규모 영구채 발행에 나서기도 했다. BNK금융지주 역시 지난 1월 총 1500억원어치 회사채를 발행한 바 있다.

사실상 채권의 만기를 짧게 잡아당기는 콜옵션을 기업들이 꾸준히 부여하는 것은 원활한 채권 발행을 위해서다. 신용도가 비우량등급에 해당되거나 전방 산업이 침체됐을 경우 콜옵션 주기는 짧아지는 추세를 보인다. 가령 영구채의 경우 콜옵션 행사주기는 통상 5년이지만 기업들은 코로나 팬데믹 이후 영구채 콜옵션 주기를 짧게 잡고 있다. 불안한 투자심리를 잡기 위한 고육지책인 셈이다.

만기 전 시작되는 콜옵션 행사일이 사실상 '기업들의 현금상환일'로 인식하다 보니 콜옵션 행사 자금을 구하지 못할 경우 자칫 기업의 신용도 저하는 물론 한국 채권시장의 혼란으로 이어진다.

khj91@fnnews.com 김현정 기자

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