강달러 언제까지 이어지나
보호무역으로 올해 강달러 용인
중장기적으로 약달러 정책 실현
도널드 트럼프 미국 대통령의 2기 행정부가 본격 가동되면서 강달러 기조가 언제까지 이어질지 관심이 쏠린다. 시장에서는 올해까지 보편관세 등 보호무역주의 강화에 따른 고물가를 해결하기 위해 강달러가 용인될 것이라는 분석이 나온다.
다만 중장기적으로는 제조업 강화, 수출 확대 등 향후 트럼프 정부의 주요 정책에 따라 달러 약세 정책이 점차 실현될 것이라는 전망이다.
20일 한국은행 외자운용원에 따르면 올해 미 연방준비제도의 정책금리 인하폭은 25~50bp(1bp=0.01%p)에 그칠 전망이다. 연말 상단 기준 정책금리가 4.00% 혹은 4.25% 수준에 머물 것이라는 분석이다.
트럼프 2기 정부의 핵심인 관세정책의 정도에 따라 디스인플레이션이 완만하게 진행될 가능성이 남아 있어서다. 지난해 12월 경제전망(SEP)에서 연방공개시장위원회(FOMC) 위원들은 근원물가지수(Core PCE) 전망을 2025년 2.5%(9월 2.2%), 2026년 2.2%(9월 2.0%)로 상향 조정하며 2026년까지도 물가목표(2%)를 달성하지 못할 것으로 예상했다.
주요 투자은행(IB)도 관세율 인상에 따른 인플레이션 자극을 우려하고 있다. 골드만삭스에 따르면 트럼프 정부의 관세정책에 따라 미국의 평균 관세율은 약 3% 상승할 것으로 예상되는데 트럼프 1기 정부 당시 유효 관세율이 1%p 상승할 때마다 소비자물가가 0.1%p 상승한 바 있다.
주요 IB가 기본 시나리오로 제시한 30~40%의 대중 관세율과 일부 국가를 대상으로 한 5% 내외의 제한적인 관세 부과가 현실화될 경우 미국의 연간 인플레이션은 20~40bp 상승할 것으로 전망된다. 올해 금리인하 폭이 전망치보다 감소할 가능성도 있다. 김지형 한은 운용전략팀 과장은 "향후 트럼프 정부의 관세정책 등이 구체화돼 추가적인 인플레 요인으로 작용할 경우 금리인하 폭이 이보다 줄거나 동결될 가능성도 배제할 수 없다"고 설명했다. 실제 제롬 파월 연준 의장은 지난달 경제전망 당시 기자회견에서 일부 참가자만 트럼프 정부 정책의 효과를 전망에 반영했다고 밝힌 바 있다.
다만 시장에서는 트럼프 행정부 자체가 중장기적으로 강달러를 지지하지는 않을 것이라는 분석이 지배적이다. 단기적으로 정책 불확실성에 따른 고금리 및 강달러 국면이 이어질 수 있으나 트럼프 대통령이 미국 제조업 약화의 주요 원인으로 강달러를 지목하는 등 향후 정책 방향과 강달러 기조가 상충된다는 분석이다.
신윤정
교보증권 연구원은 "트럼프 1기 당시 정책 주안점이 미국 성장에 있었기 때문에 경제에 대한 기대감을 동반하면서 달러가 상방 압력을 받았다는 점은 분명하다"면서도 "정책이 현실화되는 과정에서 시장의 예상보다 완화적인 스탠스가 나타나면서 향후 정책에 대한 실망감이 나타나기 시작했고, 이는 달러 레벨 조정으로 연결됐다"고 설명했다.
김준영 DS투자증권 연구원은 "단기적으로는 물가를 잡기 용이하기 때문에 강달러 환경을 환호하고 있다"면서도 "고용의 균열이 커지고 수출 경쟁력 악화 및 신흥국 외화부채 부담 가중 등의 문제가 확대되는 것을 미 연준도 원하진 않을 것"이라고 전했다.
결국 관세정책의 강도가 향후 강달러 기조를 판가름할 것이라는 분석이다. 박수연
메리츠증권 연구원은 "후보자 시절에 언급한 대로 보편관세가 10~20% 수준으로 책정될 경우 여타국의 경기가 하강하며 추가 강달러가 촉발되는 것은 불가피하다"며 "반대로 이보다 낮게 책정된다면 약달러가 예상된다"고 말했다.
신 연구원은 "관세의 경우 1기 때 실질적인 경제적 이익을 체감하지 못했기 때문에 강도 높은 통상압력보다는 감세효과 극대화 및 불법이민 비용 감축 등을 위한 협상 툴의 역할을 할 것"이라며 "강경한 정책스탠스가 완화됨에 따라 경기둔화 및 물가상승 우려가 완화되고 트럼프 정책에 대한 기대감이 조정되면서 달러 역시 절하 압력을 받을 수 있을 것"이라고 내다봤다.
eastcold@fnnews.com 김동찬 기자
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