이런 종목은 이렇게 매매하세요!

- 최근 이슈

IMM PE의 포트폴리오 기업 대한전선의 매각 거래를 이끌어내기 위한 M&A 자문업계의 물밑 경쟁이 뜨거움.

업계는 예상 거래가가 1조원이 넘는 대규모 매각거래가 가시화될 지 주목하고 있음.

29일 인수합병(M&A) 업계에 따르면 크레디트스위스(SC)와 삼정KPMG 등 일부 자문사들이 대한전선을 인수할 만한 잠재 투자자를 물색에 나선 것으로 파악됐음.

이들 자문사는 아직 IMM PE로부터 정식 맨데이트를 부여받지는 않은 것으로 알려졌음.

유효한 원매자 군을 먼저 확보한 자문 하우스에 IMM PE가 결국엔 자문 멘데이트를 부여하지 않겠냐는게 대체적 관측임.

IMM PE는 당장 매각을 공식화할 의사는 없다는 게 입장임.

따라서 실제 공개적인 매각절차에 착수하지 않은 상태임.

다만 제값을 쳐준다는 원매자만 나타날 경우 언제든 딜에 착수할 것으로 관측됨.

잠재 인수자로 대형 전략적투자자(SI)를 염두에 두고 있는 것으로 알려졌음.

IMM PE가 대한전선 경영권을 인수한 것은 지난 2015년임.

대한전선의 3000억원 규모 유상증자에 참여해 지분 70%를 확보했음.

당시 IMM PE는 자체 2호 블라인드펀드인 아이엠엠로즈골드2를 활용했음.

현재까지 펀드의 IRR은 30% 수준임.

2011년 말 7400억원 규모로 결정됐으며, 펀드 만기는 2021년임.

아직 만기까지 기간이 남아있지만 IMM PE 인수 후 개선된 실적과 PE의 일반적인 투자 후 회수까지 기간이 3년 정도임을 감안하면 엑시트 시점이 다가왔다는 게 업계 시각임.

상장사인 대한전선의 시가총액은 1조원이 넘음.

적어도 시가총액이 부응하는 수준의 매각가를 희망할 가능성이 큼.

경영권 프리미엄을 어느정도 반영해주느냐가 관건임.

지난 5월 IMM PE는 블록딜을 통해 대한전선 지분 2.9%에 해당하는 2500만주를 처분했음.

이를 통해 회수한 금액은 460억원 가량임.

블록세일 특성상 20% 할인율이 적용됐음에도 불구하고 대한전선의 100% 지분가치는 1조 5000억원의 높은 가격을 인정받은 셈임.

따라서 IMM PE의 보유지분 70% 가치는 약 1조 1000억원이라는 계산이 나옴.

자본잠식이 장기화됐던 대한전선은 IMM PE에 피인수 후 활골탈태했단 평가를 받음.

IMM PE의 경영 참여가 본격화된 2016년 영업이익은 직전 해보다 20% 가까이 뛰었음.

매출은 계속해서 줄고 있지만 영업이익은 증가세를 이어오고 있음.

대한전선의 지난해 매출은 1조 5876억원으로, IMM PE가 인수했던 2015년(1조 6887억원)보다 오히려 낮음.

다만 영업이익이 281억원에서 547억원으로 두 배 가까이 늘었음.

수익성이 높은 제품 비중을 늘리면서 자연스럽게 영업이익 규모도 늘어난 것임.

구리나선 같이 원가가 높아 수익성이 낮은 제품을 정리하고, 비용 감축과 함께 고부가 제품에 주력한 결과임.

인수 당시 주당 500억원이었던 대한전선의 주당 가격도 현재 1170원으로 뛰었음.

가장 변동이 심했던 것은 순이익임.

장기간의 순손실을 면치 못하다 2016년 8년만에 흑자전환(순이익 100억원)에 성공했던 대한전선은 작년 돌연 484억원 손실을 봤음.

부실 계열사였던 콩고STC 매각에 따른 처분손실과 파인스톤 골프장 등 투자자산 가치가 하락한데 따른 영향임.


- 수급 및 기술적 분석

동사는 그 동안의 경영난으로 인해 주가 하락세를 면치 못했었음.

종가상 1,300원을 돌파하는 것을 확인하고 들어가도 늦지 않음.

보유자 영역.


- 매매전략

비중
보유 물량 홀딩

손절가
1,200원

목표가
1,450원

미중 무역분쟁 현실화에 대한 우려가 있지만 밸류에이션 매력이 부각되며 국내 증시는 반등세를 이어갈 것으로 예상된다.

미국 경기지표의 호조세가 지속되는 가운데 금리, 달러 등이 안정화를 나타내면서 신흥국 주식시장의 리바운드가 나타나고 있다.

미중 무역 분쟁, 나프타 불확실성도 상존하지만 2000억 달러 관세 부과는 단기간에 현실화되기는 어렵고, 기다렸던 주요 매크로 가격 지표의 안정세가 지속되는 만큼 리바운드는 지속될 것으로 보인다.

증시에 부정적인 영향을 미쳐온 미국의 추가 관세 부과 일정은 보다 미뤄질 가능성이 높다. 중국 수입품에 대한 2000억 달러 수입품 25% 관세 부과와 관련해 기업들은 발표까지 180일의 유예기간을 공식적으로 요청한 상황이며, 180일이 유예되면 내년 3월 5일 이후에나 관세 발효가 가능하다.

한편 외국인의 매수세가 강세를 보이는 상황에서는 반도체 및 제약/바이오주가 수급상 유리한데, 신약 모멘텀이 확대되고 있는 만큼 코스닥도 동반 리바운드가 지속될 것으로 보이며, 주요 대형주의 리바운드와 더불어 모멘텀 플레이도 예상된다.

따라서 가격 메리트가 있는 종목 뿐만 아니라 미국 인프라 및 중국 인프라 확대 모멘텀, 5G 통신장비 수주 모멘텀, 중국 단체 관광객 추가 허가 모멘텀 등 종목별 이슈에 따른 모멘텀 플레이가 지속될 것으로 보인다.