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- 최근 이슈

비즈니스온은 국내 1위의 전자세금계산서 서비스 제공 기업임.

전자세금계산서 시장에서 14.5%의 점유율을 가지고 있으며, 국내 1000대 대기업 중 40%가 동사의 서비스를 도입하는 등 안정적인 고객 구조를 보유하고 있음.

국내 전자세금계산서 시장은 600억원 수준이며, 시장 성장률은 GDP 성장률과 유사함.

현재 전자세금계산서 발급금액 비율 추이가 81% 수준인 만큼 국세청의 법제화 움직임에 따른 추가 성장 가능성도 배제할 수 없음.

비즈니스온의 주요 체크포인트는 기존 사업의 안정성, 신규 사업의 성장성임.

사업모델의 특성상 고정비 비중이 높은 만큼, 초기 비용을 제외하면 영업수익 증가에 따른 영업 레버리지가 큼.

전자세금계산서 사업의경우 시장 성장이 안정적이고, 우량 고객을 확보하고 있으며, 특정 고객에 대한 의존도가 낮아 안정적인 cash cow 역할을 할 가능성이 높음.

신규 사업으로는 클라우드 플랫폼 기반의 빅데이터 분석 서비스인 스마트 MI를 출시했음.

스마트 MI는 거래처 리스크 관리, 미수채권 관리, 시장조사 등의 기능을 제공함.

서비스 이용료가 기존 사업대비 높은만큼, 가입자 수 성장이 순조로울 경우 영업수익에 미치는 영향이 클 것으로 보임.

2018년 1분기 매출액 40억원, 영업이익 15억원을 기록하였음.

매출액 급증에도 불구 영업이익률은 38.8%로 전년대비 8.9%p 감소했는데, 이는 영업비용의 증가에 기인함.

1분기 영업비용은 24억원으로 전년대비 65.2% 증가했는데, 경상연구개발비, 외주비, 급증의 영향이 컸음.

이는 신규 서비스 고나련 초기 비용으로 보임.

다만 영업레버리지가 높은 사업모델인 만큼 신규 사업의 매출 증가가 순조로울 경우 영업이익률은 회복될 가능성이 있음.


- 수급 및 기술적 분석

동사는 상장 직후 주가 하락을 보인 이후에는 꾸준한 주가 상승이 나오고 있음.

안정적인 수익구조를 갖고 있기 때문.

20일선을 잘 지지받은 상황으로, 신규 접근도 가능한 상황.

아래 매매전략을 제시함.


- 매매전략

비중
보유 물량 홀딩 / 신규 접근시 5% 이내

손절가
22,000원

목표가
1차 29,000원 / 2차 10일선을 마지노선으로 제시함.

무역 분쟁 확산으로 글로벌 금융 시장의 변동성이 높아진 상태지만 선진국, 신흥국의 기업 실적 전망치는 비교적 견고한 모습인데, 최근 1개월 간 선진국 EPS 전망치 0.4%상향, 신흥국 EPS 전망치는 1.6% 하향되는데 그쳤다.

국내 증시의 2분기 영업이익 컨센서스도 최근 1개월 간 1.0% 하향됐지만 실적 대비주의 하락이 가파르게 진행되면서 코스피 12개월 예상 PER 8.95배로 2013년 8월 이후 최저 수준이다.

문제는 외국인의 매도세다. 외국인들은 지난주 3229억원, 6월 전체적으로 1조 1000억원 순매도를 기록했는데, 특징적인 부분은 채권에 대해서는 순매수를 지속하고 있다는 점이다.

외국인들은 6월에만 국내채권 4조 8000억원을 순매수했으며, 이는 외국인이 원화 자산 전체에 대해서 매도를 하는 것이 아닌 위험 자산 회피에 따른 국내 주식 순매도임을 시사한다.

따라서 흔들리지 않는 펀더멘털과 낮아진 밸류에이션을 고려할 때, 주식에 대해 비관적일 필요는 없다고 판단된다.

이머징 시장에 대한 신뢰가 되살아날 때까지 지수가 더 하락할 가능성도 배제하기는 어려운 환경이지만 시장을 하락장이라고 가정하기 보다는 박스권 장세로 가정하는 전략이 적절할 것이다.

전형적인 하락장이라면 이익모멘텀 팩터와 거래대금 증가 팩터의 성과가 부진해야 하는데, 현재는 해당 팩터의 성과가 긍정적인 상황이다.

또한 결국 시장이 부러진다는 심리보다는 코스피의 이익모멘텀 부진으로 인한 수급의 낙수효과로 실적이 개선되는 개별종목군의 성과가 꾸준히 높아질 수 있는 상황이다.

결국 2분기 실적에 대한 기대감이 높고 매물로 나올 수 있는 기관보유량이 상대적으로 적은 종목에 관심이 쏠릴것으로 판단된다.